出口强势提振顺差，中美通胀皆低于预期

本周A股市场震荡上行，上证指数上涨1.55%，沪深300上涨0.82%，创业板指上涨0.27%。2022年出口持续超预期强势，7月出口增速维持高位，单月贸易顺差突破千亿美元再创新高。中美先后发布7月通胀数据，中国CPI上行周期但低于预期，美国CPI顶部回落缓和收紧预期。新消费、新技术等热点轮动，培育钻石指数上涨13.3%，光伏玻璃指数上涨8.5%，先进封测指数上涨8.2%。

外需出口动能维持强势。7月出口增速的维持高位此前已有预兆，八大枢纽港口外贸集装箱量中上旬保持7%以上，下旬激增至接近30%增速，同期韩国越南出口背离但出口量保持高位，虽然整体来看价格贡献仍是主要拉动，同期运价也下行低于2021年同期，但强出口对于流动性及相关制造业的拉动仍然显著。从具体产品来看仍然集中在中游制造业如机电产品、通用机械、肥料等，显示出能源的质、量优势特征，整体韧性仍然充足，对于出口的指引仍是三季度韧性四季度下滑。

中美通胀不及预期，对于流动性扰动有限。中国食品CPI直线拉升至6.3%大约持平19年4月猪周期上行水平，但受到疫情反复及大宗商品下跌影响，服务为代表的非消费品增速滑坡，对冲了部分CPI压力，随着天气降温、开学及中秋季临近，猪价将驱动8-9月CPI继续上行。从分项来看，食品尤其是猪肉项形成主要拉动，单项同比增速超过20%，粮食、水果同比维持高位，整个食品项稳中偏强。美国CPI中燃油及相关分项大幅回落，7月美国CPI录得8.5%低于市场预期，对于货币政策收紧的预期有所滑坡，也提振了短期美股表现与风险偏好。

展望未来一段时间，中报预告后市场重新聚焦新景气方向，传统经济与新兴产业均有亮点。流动性格局维持宽裕，市场聚焦成长领域的机会挖掘，对于先进制造新技术应用的关注度提升，生猪养殖、贵金属、电力等板块逻辑相对独立。此外近期人民币汇率略有贬值，地产风险尚未完全消除，海外扰动仍然时有发生，仍需要保持对于疫情、地产、海外货币政策等因素的警惕。

以上数据来源：wind，截至22/8/12。风险提示：本材料为观点分享，并非基金宣传推介材料，亦不构成任何法律文件，本材料所载观点不代表任何投资建议或承诺。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。