【华商好基会】关于FOF，你必须知道的几个问题

导语

攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏第10期，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的基金投资信息，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。

作为以一篮子其他基金为投资对象、直面海量基金选择难题的新生代基金品种，FOF（即基金中基金，FOF的英文全称为Fund of Funds）一经推出就受到投资者的广泛关注和热议。

今天，我们就投资者集中存在的FOF投资疑惑做一些解答，以求帮助投资者获得更多基金投资的乐趣和成就感。

相比风险等级相近的非FOF基金，FOF有哪些特长？

如果把稳健型FOF与偏债类普通基金比、或者把积极型FOF与偏股类普通基金比，FOF的最大优势是背后有专业的基金投研团队负责筛选海量基金，在普通基金业绩分化较大、风格差异较大的情况下，通过FOF进行基金投资有望规避一些“投资雷区”，力争获得较好的投资体验。

在中风险领域，平衡类FOF是不少基金公司重点布局的领域，所以对于风险偏好中等的投资者，平衡型FOF可提供多样化的选择。

相比风险等级相近的非FOF基金，FOF有哪些短板？

FOF通常会设置一定的最短持有期限，短则三个月，长至数年，最短持有期到期之后，基金份额持有人方可提出赎回申请。

投资者在购买FOF之前，需要确认投资资金为闲钱（一定时间内用不着的闲置资金），同时还需要承担FOF短期内业绩波动、基金经理变更、流动性风险、操作风险等各种风险。

养老目标基金为什么采用FOF形式？

根据证监会发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》，养老目标基金应当采用FOF形式或中国证监会认可的其他形式运作。养老投资更加追求长期的确定性，而市面上的普通基金表现分化较大，以养老为目标的投资者如果直接投资普通基金，可能会面临较大的尾部风险。通过投资持有一篮子基金的FOF，可能会平滑或分散这类尾部风险。

不同细分种类的FOF如何选择？

FOF可以细分为普通FOF和养老FOF。考虑到目前个人养老金制度尚未铺开（预计今年底开始试点），养老FOF的税收优惠尚未体现，所以目前不必刻意区分普通FOF/养老FOF。投资者可以从“最低持有期限”与“风险等级”等维度出发，去选择与自己的资金属性和风险承受能力相匹配的FOF种类。

同一细分种类的不同FOF怎么选？

在选好适合自身的“最低持有期限”与“风险等级”之后，投资者仍要面临选择具体哪只FOF的问题。这个时候可以重点从基金经理过往业绩（与同一细分种类的其他FOF作对比）、基金经理投研履历（谨慎考虑投研经验较短的）、历史持仓（谨慎考虑只买自家基金等策略单一的）等方面入手。

如何看待FOF的双重收费？

所谓“双重收费”，即FOF产品层面收取费用+投资标的基金产品层面收取费用。

一是应理性看待，通过FOF进行基金投资相当于投资者花费了少量佣金，获得专业团队更加省心省力地进行基金挑选与基金配置。

二是基金管理人运用FOF财产申购自身管理的基金的（ETF 除外），应当通过直销渠道申购且不得收取申购费、赎回费（按照相关法规、基金招募说明书约定应当收取，并记入基金财产的赎回费用除外）、销售服务费等销售费用。

为什么有些FOF还持仓股票？

FOF需将80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额的基金，但仍有少量的资金空间可以投资股票等非基金类资产。一些FOF基金经理选择直接持仓股票的原因一般有二。

一是FOF基金经理为股票投研出身，本身对股票比较熟悉，当对某些股票有把握时，会愿意直接投资股票；

二是部分FOF根据基金合同的约定，可参与新股申购。

FOF跟基金投顾有什么区别？

FOF是一种产品，基金管理人侧重于负责管理产品，而基金投顾侧重于提供服务，能够为投资者提供较多售前答疑和售后陪伴服务。另一方面，FOF是一种标准化产品，而基金投顾可提供定制化产品组合。

就好比是买车，4S店可能只提供低配、中配、高配等标准车型，而改装店可以根据车主需求进行合法合规的专业组装。

本期总结

感谢大家对于FOF的关注和支持。相对于普通基金，FOF仍是新生事物，但在这条赛道上，有些人已经深耕多年，他们拥有着过硬的专业素质，对资产配置和基金研究有深入的理解和探索。在此也期待在时间和复利价值的助力下，FOF力争能够在长周期为广大投资者提供良好的持有体验。

本文来自华商基金资产配置部研究员李健。

风险提示：本文信息仅为投资者教育之目的，力争以简明易懂的语言介绍证券投资基础知识，揭示投资风险。本文信息不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息作出投资决策。基金产品名称中含有“养老”不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。如果投资者购买的产品基金合同约定了基金份额最短持有期限，在最短持有期限内，投资者将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资须谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。