白酒指数从去年12月开始下跌，最近终于出现了拐头迹象。现在的情况是，板块低估值，市场对白酒的期望值也到了冰点。
俗话说，买在鬼都不上门的时刻。白酒动销下半年有望出现弱修复，压抑已久的股价也可能有一波反弹。
01
悲催的上半年
白酒上半年的调整的原因是：今年3-5月，受疫情影响，白酒的销售额出现下行，因消费场景及人口流动受限，礼赠需求占比短期内明显降低。
进入7月，本身为淡季，加上天气极其炎热、疫情反复，啤酒动销非常好，白酒就表现平平。不过，7月陆续开启升学宴、谢师宴及部分其他宴席，也回补了一些缺口。
从业绩看，Q2业绩增速分化，高端酒及地产酒偏强，次高端酒企偏弱。但鉴于板块已经跌了这么多，中报业绩预期已经反应得比较充分了。
进入Q3，随着部分地区疫情（如三亚），反复对市场信心造成冲击，市场对白酒中秋、国庆出现过度悲观预期。
当然，我也不能保证双节的动销就一定会很好，还是要重点关注8月底9月初的中秋国庆打款情况。我预计，三季度主要酒企将努力追赶完成全年任务。
对于龙头酒企而言，他们普遍将中秋季作为压力测试，销售表现或较二季度明显积极，业绩有望环比修复。
02
抄底时刻到了吗？
不论如何，结合8月调研反馈，考虑到下半年经济翘尾因素，白酒Q3的整体需求，应该比Q2要好。
短期来看，受前期疫情影响库存普遍高于历史同期10-20%、叠加淡季去库存较慢，短期预期较低，带动估值回归合理水平。市场也在逐步消化疫情与中报预期的负面情绪。
鉴于此，白酒板块的需求、业绩的双底，可以逐步确认。历经7月预期调整后，在这个至暗时刻，白酒股又到了抄底的时候。
03
确定性为王
可以重点关注哪些票？
自2021年下半年以来，高端、次高端价位的白酒需求的增长速度都是最快的；而淘宝天猫酒水行业白皮书，也给出了消费升级趋势。
Q2至今，超高端价位及中低端价位动销相对较好。高端价位茅台、五粮液的动销很顺畅，次高端价位需求环比修复较慢。
现在喝白酒的人，可以分为两类：不差钱的人，讲究性价比的人。其中，400元左右已成为当前家庭及宴席消费的刚需价位，正值放量区间。
当前依旧推荐布局确定性酒企，比如贵州茅台的确定性最高、未来扰动最小；五粮液、今世缘的估值低、安全边际充足；舍得酒业的弹性大。
白酒的中期大逻辑仍是消费复苏，这一行情并未演绎完全，但也不可期望值过高，重点还是看估值修复，以确定性为主。
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个人观点，仅作参考，不作推荐。股市有风险，投资需谨慎。
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