【小安观市A股周刊】内需偏弱，经济恢复基础尚需稳固；宏观流动性有望继续维持宽松；A股仍具备长期投资价值

本周回顾

在经济脉冲式修复或接近尾声，内需偏弱，经济修复基础仍不稳固背景下，货币政策仍有继续宽松预期，通胀压力小幅抬升，而宏观流动性仍有望维持宽松。市场短期内打破现有震荡格局的条件尚不充分，指数弱、个股强的状态或仍将持续。A股仍具备长期投资价值。

市场回顾：

本周市场震荡收涨。

从宽基指数的情况看，上证综指上涨1.55%，深证成指上涨1.22%，沪深300上涨0.82%，上证50上涨0.81%，创业板指上涨0.27%。

从行业的表现来看，本周涨幅居前五的行业分别是煤炭（8.48%）、石油石化（6.86%）、综合（5.04%）、基础化工（4.59%）、纺织服饰（3.76%）；计算机（0.1%）、食品饮料（0.3%）和美容护理（0.32%）的涨幅较窄，下跌幅度较大的行业分别是农林牧渔（-1.92%）和汽车（-0.48%）。

数据来源：Wind；2022.08.8-2022.08.12

市场展望

当前对市场的判断：震荡分化

1、内需延续偏弱，经济恢复基础尚需稳固。7月信贷社融总量未及预期，且结构再度恶化，或主要源于前期透支与7月疫情干扰导致，而与此同时，PMI再度回落至荣枯线以下、地产高频销售数据也显著下行，反映总体需求仍较乏力，当前经济恢复动能尚不稳固。往后看，居民消费端、企业投资端、地产市场的修复力度弱于预期，政策或将继续发力。

2、通胀压力小幅抬升，而宏观流动性仍有望维持宽松。二季度央行货币政策执行报告提出“下一阶段将加大稳健货币政策实施力度”， 随着7月CPI同比增速创近两年新高，央行加大对通胀的关注，稳物价重要性明显提升。而在经济脉冲式修复或接近尾声，内需偏弱，经济修复基础仍不稳固背景下，货币政策仍有继续宽松预期。

3、市场情绪方面，美国7月非农数据好转与通胀回落推动联储激进加息预期有所降温，风险偏好短期抬升下北上周内一度净流入超百亿；而国内通胀略有上行，但货币环境仍较宽松，且需求乏力下，政策宽松基调有望维持。往后看，市场短期内打破现有震荡格局的条件尚不充分，指数弱、个股强的状态或仍将持续。

行业配置建议

建议重点布局
总量数据不断改善，但经济复苏存在结构性问题，复苏程度和节奏可能比预想中的要弱。在经济复苏迹象确立前，预计宏观流动性和市场流动性维持宽松局面，市场结构性机会大于总量机会。

建议围绕以下四个方向配置：

1、内外需均强的能源替代，如风电、光伏、储能等机会较为明确；

2、制造业景气产业链，如内需较强（政策刺激或周期属性均可）的新能车、电池等板块及其上下游产业链；

3、创新驱动下的供给创造需求，如新兴技术景气的机器人、新型储能例如电化学等方向；

4、受益于国产替代和自主可控的半导体、软件、军工。