在6月份社融大幅超预期后,7月并没有延续之前的趋势,但投资者对此已经有一定的预期。将6、7月份数据合并来看,人民币新增贷款约3.49万亿,较去年同期增长2900亿元。贷款分项来看,压力较大的是居民部门贷款,居民部门中长期贷款6、7月份合计较去年同期下降约3480亿元,和我们观察到的房地产销售数据一致。截至8月7日-8月14日当周,30城房地产销售面积同比降幅仍超过30%。二手房(13城)成交面积有所好转,8月累计同比超过40%。

企业中长期贷款两月合计多增约4650亿元。截至6月末,企业一般性贷款利率较2021年初约下降54个BP,票据融资利率下降166个BP,贷款利率下降的节奏相对和缓。

过去12个月累计,居民新增存款较去年多增约4万亿,企业新增存款较去年多增3.3万亿,均处于历史偏高水平。显示出居民、企业消费、投资意愿不足,防御性储蓄上升的倾向。


7月CPI同比增长2.7%,环比增长0.5%。主要的价格上涨来自于食品价格上涨,食品价格单月环比上涨3%,非食品价格下降0.1%,服务价格环比增0.3%,非食品价格和服务价格环比增长低于历史均值。除了食品价格强势以外,受暑期出行增多影响,飞机票、宾馆住宿、交通工具租赁费和旅游价格分别上涨6.1%、5.0%、4.3%和3.5%。

在食品价格上涨的预期下,wind一致预期9月CPI破3%。但在需求相对疲软的环境下,货币政策调整的可能性较小。

8月上旬,黑色金属、有色金属、原油、水泥、玻璃等生产资料价格出现反弹。反弹主要来自于供给的收缩而非需求的扩张。



8月12日,南京、苏州、无锡下调二手房首付比例,最低调整至30%。南京、苏州在贷款已结清的情况下,首付比例下调至30%(原50%);贷款未结清的情况下,首付比例下降至60%(原80%)。


近期,从北上资金、新基金发行、场内融资融券等数据看,整体市场的流动性仍以减量博弈为主(考虑到融资、减持的资金流出)。



8月政策面偏向平淡,企业财报季。好的公司倾向于更早发半年报,业绩有压力的公司倾向于后发财报。随着财报季接近尾声,业绩压力大的公司将逐步公布财报,对市场影响偏负面。政策真空期,我们对市场仍持有中性偏谨慎的态度。


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