需求总体仍处于筑底阶段

我们观察到，7月信贷规模明显缩量，拖累社融增速意外回落。今年的信贷社融节奏呈现明显“锯齿状”特征，反应政策和需求的拉锯状态，需求总体仍处于筑底阶段。

与此同时，7月M2攀升至2016年4月以来的新高，和社融增速的裂口继续扩大，大量财政资金淤积金融体系，叠加居民储蓄意愿处于高位，银行体系流动性极度充裕。

7月下旬高温天气阶段性出现缓和，但8月以来，华中华东大范围高温天气再度回归并且温度持续发酵。本轮异常高温天气持续时间较长（自6月中旬以来），这对于建筑开工和施工活动会形成负面拖累。不过，从工业企业端来看，在经历了6月下旬-7月的主动大幅减产去库之后，当前的库存状态已经明显下降，在此背景下，企业面临的供需矛盾较7月应该会明显缓和。

此外，近期国内疫情病例数持续反弹，未来关注疫情的防控情况，以及关注MLF操作、7月经济数据等。