调整后的成长方向，现在还能关注吗？

拟任基金经理付娟管理的申万菱信兴乐优选（A：016105/C：016106）目前正在发售中！ 本篇小顾主要聊聊当前影响市场风格切换的一些要素。

不知不觉间市场已经盘整了一个月了，尤其是今年反弹迅猛，热度较高的新能源板块，在过去的七月里，中证新能源指数已经悄悄回调了2.48%。

虽然跌幅不大，但与5、6月份13.51%、21.72%的涨幅相比，多少还是有些落差感，同时也使得不少小伙伴再次陷入熟悉的灵魂拷问：

“市场风格又要切换了？”

“成长风格还有机会吗？”

“现在的调整是机会吗？”

想搞清这几个问题，其实我们可以先看看今年以来市场风格的切换节奏，并试着分析下当前影响市场风格的核心要素。

影响市场风格的核心要素是什么？

鉴于优秀的成长股往往会被市场赋予较高的估值，而价值方向的一个鲜明特征在于其较低的估值，或者说较高的性价比。

且通过观察高市盈率指数（申万）和低市盈率指数（申万）的行业权重可以看到，前者对应银行、非银、地产等，后者对应汽车、医药、电子等，都是我们常见的价值或成长风格板块。

指数行业权重情况

（数据来源：Wind，截止2022/08/03，市场有风险，投资需谨慎，上述数据仅是截至当前指数行业分布的统计，不构成任何投资建议。未来行业分布及占比均可能发生改变。）

因此本篇主要通过这两个指数，来简单展示一下近年来成长风格和价值风格的走势。

高市盈率与低市盈率近年来走势

（数据来源：Wind，图中所示区间为2020/08/03-2022/08/01，市场有风险，投资需谨慎，指数市场表现不构成对跟踪该指数的基金未来业绩表现的保证，上述数据仅是对指数表现的统计，不构成任何投资建议）

上图中如果细究今年来市场风格的切换可以发现，其与宏观经济的变化，或者说市场对宏观经济预期的变化息息相关：

例如1、2月份市场整体较为悲观，价值风格以抗跌性相对占优，到了3月份受益于市场对经济迅速复苏的预期，价值风格一度也出现了不小的反弹。

而到了4月底，在市场对经济复苏的预期发酵一个阶段后，受益于持续宽松的货币环境、疫情对产业链影响缓解、投资者风险偏好回升等因素，成长风格才成为了市场的反弹主力。

那么随着行情走到8月，宏观经济环境又发生了怎样的变化？此前已经持续表现一段时间的成长风格又会受到怎样的影响？

成长风格还有机会吗？

就目前披露的一些数据可以看到，其实当前支撑经济迅速复苏的条件其实并不充分。

例如房地产投资，虽然6月地产销售大幅改善，但7月开始则再次回落，依然看不到明显的复苏迹象。

同时，4-6月大幅下降的疫情数据，在7月也出现了反复的迹象，叠加海外的这个需求走弱，因此整体上经济偏强的概率其实是偏低的。

因此，在付娟总最新的观点中也曾提到，在当前经济处于一个不是特别强劲复苏的情况下，同时流动性或也不会大幅收紧时，她认为下半年市场选择成长板块的概率或依旧较高，其中仍存在一些结构性的机会。

什么是结构性机会？

在付娟总看来，目前整个成长股内部其实存在分化，与过去几年市场的核心矛盾相比，当前的分化可以称之为“左右矛盾”。

右侧板块——新能源等最近快速上涨的板块：他们的景气度已经获得了认可，叠加国家对诸如汽车板块的一些补贴政策，使整个板块的景气度较好。

左侧板块——代表性的消费电子、计算机等：这些板块正处于不断磨底的状态，景气度下行且估值处在相对历史低位。

但付娟总认为，万物都有周期，因此这些左侧板块未来可能会迎来复苏向上的态势，所以从性价比及左右侧选择的角度，成长股内部可能会发生切换，其中也蕴含着机会。

因此，想把握成长风格的相关机会，除了大家都知道的“新能源”大方向，其他的一些受“冷落”的方向依旧值得关注。

目前，拟由付娟管理的申万菱信兴乐混合基金（A类：016105/C类：016106）正在发售中，当前关注智能驾驶、高端制造和新材料三大高景气度赛道，积极寻找产品创新、升级带来的潜力空间，力争把握未来市场机遇。感兴趣的小伙伴可持续关注！

注：上述列举的行业仅为当前看好方向的举例，不代表未来实际投资方向，不构成任何投资建议。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。上述内容不作为任何投资建议，不代表对未来市场表现和相关板块基金产品未来投资收益的保证，不代表本公司对基金业绩的任何承诺或预测。观点仅代表当时看法，今后可能发生改变。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。