【麟锴说】海底捞持续亏损，未来怎么看？

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海底捞拉响“财务警报”

8月14日，海底捞（06862.HK）公布业绩预警，2021年同期收入约为201亿元，集团截至6月底收入预计不低于167亿元，减少不超过17.0%；但相较2021年同期净利润约9650万元，公司预计上半年预亏2.25亿元至2.97亿元。

业绩亏损内外承压

公告称，预期亏损的原因包括2022年3月至5月新冠疫情影响而导致国内若干餐厅停止营业或暂停堂食服务及客流量减少，因“啄木鸟计划”餐厅数目对比2021年同期减少，且关停门店发生处置长期资产的一次性损失、减值损失。

海底捞自2019年开始了快速扩张的策略，2019年、2020年、2021年分别新开门店308家、544家、421家，截至2021年12月31日，海底捞全球门店总数达1443家，其中1329家位于中国大陆地区，114家位于中国港澳台地区及其他国家。然而内外部环境的双重冲击使海底捞承压，内部方面海底捞存在部分新开门店选址不合理、各级管理人员无法理解内部组织架构变革、优秀店经理数量不足、企业文化建设不足等问题；外部方面新冠疫情导致国内外经济复苏动力不足，需求收缩影响线下消费场景。

“啄木鸟计划”初见成效

为改善门店经营，海底捞于2021年11月5日启动“啄木鸟计划”，持续关注经营业绩不佳的门店，包括海外门店，并相应采取改善措施；重建并强化集团部分职能部门，恢复大区管理体系，强化内部管理和考核机制，收缩业务扩张，以此改善公司经营状况。根据财报，截至2021年12月31日，海底捞已关闭276家门店。海底捞CEO杨利娟表示，“啄木鸟计划”初见成效，整体门店翻台率为2021年同期106%，环比持续改善。随着新冠疫情的逐渐缓和，2022年6月以来集团在中国大陆及其他地区的餐厅经营表现月度环比已经明显好转。

持续发力，探索更多餐饮消费需求

除“啄木鸟计划”外，海底捞正积极寻找新的增长曲线：门店经营方面公司在2021年8月推出小酒馆新店型；其他方面公司在2022年3月推出烧烤食材外送业务以及盲盒等周边产品并在6月宣布发力钵钵鸡等预制菜打造多元化的餐饮服务，更好地实现盈利。

市场逐渐细分，赛道竞争激烈

目前捞王和七欣天等具备地方特色的火锅品牌也准备上市，对于海底捞而言，未来会面临更激烈的市场竞争。海底捞首席执行官周兆呈表示，海底捞将从新一代消费需求入手进行多元化业务发展，打造系列周边爆品，吸引客流、增强用户黏性。

机遇挑战并存，仍属行业标杆

我们认为，虽然海底捞之前基于扩张的节奏导致近期的业绩不佳，但依旧是赛道的头部品牌，只要保持合理的门店扩张节奏和布局，在产品结构方面持续创新，未来依旧存在发展空间。后续叠加精准防疫、减税降费等纾困政策以及疫情防控边际放松下餐饮消费的持续复苏，预计海底捞营收状况将会逐步好转。

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