文丨李珂
从最初的小店，成长为全国拥有4000多家门店的上市企业，巴比食品堪称“传奇”。不过，作为一家上市公司，净利润水平高度依赖于转投资，总归让人有点“不务正业”的感觉。
疫情之下，稳步前行
近日，“中国第一股”巴比食品披露2022年半年报。报告期内，该公司实现营收6.85亿元，同比增长15.19%；实现净利润1.18亿元，同比下降44.18%；实现扣非净利润9306.84万元，同比增长 61.23%。
从主营业务来看，报告期内，巴比食品的食品类收入同比增长13.6%，占比达91.7%。其中，面点类、馅料类、外购食品类收入分别为3.29亿元、1.39亿元、1.61亿元，上述产品主要采取自主生产模式，其中仅面点类产品收入同比表现为增长。
从区域来看，华东依然是巴比食品当之无愧的主阵地，报告期内实现营业收入6.06亿元，同比增长11%；占整体销售额88.42%的份额。其次是华南地区和华中地区，分别实现营收4066万元和1847万元，占比分别为5%和2%。
据了解，今年3月，在上海疫情爆发初期，受防控政策、人员封闭管理、物流不畅等不利因素的影响，巴比食品华东地区的门店业务受到了严重冲击。不过，通过在疫情期间承接政府保供订单、开展社区团购、第三方线上平台销售等方式，公司华东地区的业绩未出现下滑。
巴比食品在半年报中表示，未来，公司将继续深耕上海、江苏、浙江、广东等区域，并培育华北、华中等市场，将业务拓展至全国。但是，地区间消费者的消费能力和消费习惯等的差异，以及仓储物流等配套设施的完善程度不同，也对公司提出了更高的要求。
此外，在产能方面，截至2022年6月30日，巴比食品已在全国布局了上海、广州、天津、武汉4个工厂，南京工厂正在建设中，预计将于2022年下半年投产，武汉智能制造中心项目建设也在顺利推进，业务范围覆盖长三角、珠三角、京津冀经济圈及华中地区。
公开资料显示，巴比食品成立于2010年，主要从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售，是一家以“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”的中式面点速冻食品制造企业。目前，巴比食品旗下产品不仅包括自产的、馒头、粗粮点心等各种单品以及馅料系列产品，还包括粥品、饮品、粽子和糕点等外部采购系列产品，共计近百余种产品。
对于上半年的整体经营情况，巴比食品表示，2022年开年，公司门店业务继续延续2021年的各项举措，保持了较好的增长态势，单店收入继续保持增长。虽然由于疫情因素，公司华东地区的门店业务受到了严重冲击；但报告期末，随着公司门店业务逐步恢复，门店数量持续提升，以及品类上新持续推进，公司经营情况逐渐恢复正常。
对于净利润下滑原因，巴比食品在财报中给出的说法是，主要系报告期内公司通过天津君正间接持有东鹏饮料股份产生的公允价值变动收益减少所致；此外，报告期内扣非净利润同比增加主要系公司营业收入的增长以及原材料成本下降、毛利率提高所致。
简而言之，虽然巴比食品很努力，但在转投资收益大幅降低的现实面前，多少有点心有余而力不足。
投资承压，主业复苏
近年来，对东鹏特饮投资的收益波动、对巴比食品的业绩产生重要影响；刚刚过去的上半年，这种特殊的捆绑效应得以再次凸显。
公开信息显示，成立于2016年的天津君正投资管理合伙企业持有东鹏饮料3600万股，持股比例近9%。而巴比食品作为天津君正的LP，持有天津君正5.71%的股份，也就间接持有东鹏饮料0.5%的股份。
随着东鹏饮料顺利登陆上交所主板，并斩获14连板，背后的天津君正及巴比食品自然赚个盆满钵满。2021年，虽然没有靠卖馒头赚到多少钱，却无心插柳地发了一笔“横财”。彼时，巴比食品因间接持有东鹏饮料股份产生的公允价值变动收益增加，使得公司净利润增加了1.47亿元。
不过，随着后期东鹏饮料股价的震荡走低，巴比食品的投资公允价值相应减少，但依旧对其业绩产生重大影响。今年上半年，巴比食品来自间接投资东鹏特饮的收益仅为2400万元，比去年同期减少了1.75亿元。
值得注意的是，今年5月27日股份解禁后，东鹏饮料曾披露了天津君正的减持计划。不过，截至8月4日，上述减持计划尚未实施。因此，报告期内巴比食品尚未套现退出。
对此，巴比食品董秘办工作人员表示，“实际上这笔投资还是挣钱的，只是目前还没到回收期，股份尚未出售，所以计入公允价值的账面浮动会影响净利润的真实表现。”他还强调，扣非净利润指标更能体现公司经营业绩的真实情况。
回到主营业务这一块，持续高速扩张的门店业务和团餐业务，成为巴比食品过去半年主营业务持续增长的主要“功臣”。
财报显示，今年上半年，巴比食品加盟店新增1015家，至4251家；疫情下门店加速增长仍有效兑现，预计全年超多1000加门店的预期达成概率较高。此外，公司团餐业务营收1.2亿，同比大增148.9%，营收占整体比例也达了26.6%，增长超过预期。
在投资者交流会上，巴比食品相关负责人透露，公司将维持年初制定的全年开店目标，即：华中地区半年净增106家，今年额外贡献收入3%-5%。当下的开店情况以华中和华南较好，而华东和华北则受到疫情不利影响。未来，随着需求释放、疫情防控常态化会有更好的表现。
值得注意的是，报告期内，巴比食品于华中区域增加了722家门店，远超其他区域。
究其原因，为进一步拓展业务区域，巴比食品曾在2021年1月投资收购了武汉地区连锁门店品牌“好礼客”和“早宜点”。据介绍，这两家品牌主要销售等食品饮料类产品，在武汉地区有一定的市场基础和影响力。而根据巴比食品2022年半年报，该公司华中地区“好礼客”、“早宜点”品牌并购项目已于今年3月完成，该公司华中地区的业务布局正顺利推进。
另一方面，艾媒数据显示，2021年中国团餐市场规模为1.77万亿元，同比增长15.8%。2016-2020年复合增速达13.6%。随着团餐多样化发展和行业服务、技术的升级，预估2023年市场规模将达2.25万亿元。从目前来看，团餐消费市场对中式面点速冻食品的需求初步释放，未来市场空间广阔。
对于团餐业务，上述人士表示，目前公司团餐九成以上业务在华东地区，华北地区的增速在四个地区里最高。虽然团餐业务受疫情影响增速未达年初预期，但随着南京厂下半年投产，成品产能释放，团餐仍将延续高增。未来，公司将大力拓展连锁餐饮渠道以及连锁便利店渠道，加密业务人员的覆盖度，提速新客户的拓展节奏。全年团餐的占比维持年初的预估，从去年15%的占比提升到20%，并有望在未来三到五年内团餐板块达到跟门店业务板块相对等的规模。
虽然，在转投资上偶有波折，但巴比食品主营业务的表现正逐渐从增收不增利的泥潭中摆脱出来。或许，在上海疫情期间作为保供企业的优秀表现和经验积累，亦能帮助巴比食品打开团餐业务的又一片天地。
- 巴比食品(605338)
- 东鹏饮料(605499)
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