央行“缩量降价”续做“麻辣粉”，债市形成强支撑

【事件回顾】

8月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率分别为2.75%、2.00%，均较前期下降10个基点。MLF和逆回购利率下调后，中国10年期国债、国开债收益率短线下行，10年期国债活跃券220010收益率回落至2.70%以下，现报2.675%，日内下行5.25bp。

【投研点评】

今日央行公开市场同时调降OMO及MLF利率10BP，大超市场预期，导致债券市场大涨，各期限收益率均大幅下行。

本次降息之所以超出市场预期主要在于当前海外由于控制通胀的要求尚处在加息周期，从历史上看我们也并没有海外加息而国内降息的先例。不过从基本面的角度出发，央行降息也的确存在合理性，今年以来受制于疫情及国内地产行业下行的影响，国内需求明显走弱，体现为投资不足，居民消费意愿低迷，就业压力显著增大。从最新出炉的7月份宏观数据来看，社融信贷同比大幅度减少，实体融资需求持续萎靡；而投资、消费等数据也表现不佳，而同时近期海外经济也出现了一定走弱的迹象，美联储加息的影响较前期也有所弱化，在此背景下，央行选择了降息，也表明目前稳增长是央行货币政策的主要目标。

对于债券市场而言，降息无疑是较强的利好，一方面政策利率的下行为整个收益率曲线的继续下行打开了空间；另一方面，在国内外环境日趋复杂的当下，降息也从另一方面印证了国内的经济下行压力，对于债券市场形成较强的支撑。

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@天天精华君 @问答君