一言难尽！差点白玩儿

最近的行情是涨一天，跌三天，感觉要走牛的板块趴了，感觉要趴的板块不光站起来了还能大跳了。A股持续2个月的普涨行情暂告一段落，现在就是分化行情。谁能想到不被看好的煤炭能舞这么久！成长股中的新能源、军工是反复活跃，而消费、医药这两个以往高光的赛道反而是大幅回调。好多粉丝跟我留言，药丸，今年要白玩了！

要知道，历史上消费板块可是长牛板块，近10年、20年都是行业涨幅第一的大哥，但是最近走势疲软。当然这里既有弱复苏经济环境下资金偏好成长的因素，也有基本面的因素。

在需求端这，疫情反复影响了消费场景，经济增速下滑打击了居民的消费信心，所以从需求上就已经萎靡了。

再来看供给端，还是疫情等因素影响，上游原材料价格大幅上涨，那成本高了公司盈利就降下来了，供给也出现问题。这样一来供需两端双重压制，公司业绩肯定不好看，再看二季报披露的数据也确实是普遍大幅下滑的。

这点从大盘指数的表现上我们也可看到一二。自2021年2月以来，中证消费指数下跌29%，中证医疗指数下跌44%，昔日大哥如今没有一个能打的。

但是我发现即便在这种普跌震荡行情中，依然有人能够跑赢市场，取得了非常不错的收益。这话是有依据的，从短期来看，近期消费基金反弹中，它跑在前面，恢复速度可是相当快的；从长期来看，近2-3年业绩也都是数一数二的。这只消费基金就是常远管理的永赢消费主题A，近2年收益率为70.18%，是中证消费指数3倍多，业绩排名同类第一；近3年收益率为155.89%，排同类第二。

数据来源：Wind，截至2022.6.30

这只产品成立以来的业绩也不错，大幅跑赢大盘指数和中证消费指数，超越业绩基准回报173.02%（Wind，2018.11.6-2022.6.30，沪深300上涨37.46%；中证消费指数上涨147.93%，业绩比较基准为64.22%）。

只有在风格极致的市场中，才能看到一只基金应对风险的能力。我们可以在不同市场行情中，看看永赢消费主题的表现。

1）2020年3月底—2021年2月是消费股的大行情，永赢消费主题A大涨151.48%，跑赢沪深300和中证消费86.97%、37.02%。

2）2021年2月-2022年4月，市场进入下跌行情，消费板块大幅调整，沪深300和中证消费跌幅超30%，即便这样的行情中，永赢消费依旧跑赢基准。

3）2022年5月至2022年8月，市场进入震荡反弹行情，永赢消费主题A净值反弹9.73%，涨幅高于沪深300和中证消费的3.5%、5.86%。

数据来源：Wind

2021年8月，在此之前消费板块普跌，他的基金不仅没有下跌，反而逆势上涨。

（来源：蚂蚁理财平台）

这样的数据对比还是很直观的，常远的这只消费基金能够在大跌时稳得住，在上涨中涨势更好。在2020年的消费大行情中，收益率为97%，业绩接近翻倍；2021年消费调整行情中，收益率10%+。业绩呈现出进攻猛、回撤小的特点。我认为跑赢的关键有一点非常重要，那就是：

消费不止白酒。

我们知道一般行业主题基金，最明显的特征就是持仓集中、波动大。尤其是在消费这个赛道，很多人默认消费=白酒，所以很多人买消费就是在买白酒的行情。但近期行情的风没有吹到白酒上，所以很多以酒出圈的基金不再成为热议话题。

通过观察常远所管理的永赢消费，就可以发现他的组合配置里，均衡特点突出，虽然看好白酒，但绝不止白酒。

在仓位分配方面，是以稳定性好的大消费行业为主要仓位。既有白酒这种毛利率高，赚钱效应比较好的，又有光伏、新能源汽车这种代表性的高成长细分行业。主仓位保证盈利稳定性，辅仓位提高业绩弹性。

这种组合，防守与进攻配合，兼顾了稳定性和成长性，提高了持有体验。

均衡配置说起来简单，做起来很难，对基金经理的要求非常高，需要基金经理具备全市场投研能力。常远就是这样一位选手。

常远做研究员时，最初钻研的是煤炭、有色、化工等行业，算是研究周期出身。做周期的人，很能抓住各行各业周期的节点，也能顺着周期去探索行业上下游产业链，于是他的能力圈就开始往外扩展，逐步覆盖了电子、TMT、消费等这些行业，慢慢成为了一位具备全市场投研能力的选手。正因为具备这种视野，常远也在均衡的道路上越走越远。

常远认为，股票投资的回报最终来源于企业盈利的持续增长。股票投资的本质，是衡量企业真正价值。他擅长自下而上挖掘盈利能力好、成长性高、确定性强的优质企业，争取在较低价格买入，注重投资性价比。 常远很看重的一件事，是与持有人共情，他说：“在投资上，我会尽力兼顾长期胜率和短期收益，尽可能带来好的持有体验，才能让持有人拿得住，拿得久”。

除此之外，常远在管的产品种类丰富，既有永赢消费主题这样的高弹性产品，也有风险相对较低的“固收+”产品——永赢稳健增长一年。

这类偏债型混合基金以债券投资为主，基金经理可以根据市场行情灵活调配股票仓位，既可在牛市中获得相对不错的收益，又可在熊市中获得债券的稳定收益。现在热点板块轮动，选固收+产品其实还是比较适合的。

永赢稳健增长一年（A 009932），成立两年来累计取得收益16.07%，是业绩基准的14倍多，表现非常不错（数据来源：Wind，截至2022.8.9）。