江河集团为啥基金重仓持股

2022-03-22

参与调研机构共有58家，其中: 证券10家，基金28家，保险3家，QFII2家，资产管理公司2家，其他13家

机构类别 调研机构名称

证券

东北证券，华泰证券，国海证券，天风证券，华创证券，兴业证券，华福证券，财通证券，海通证券，中信证券

基金

鹏华基金，嘉实基金，长安基金，大成基金，天弘基金，长城基金，长信基金，富国基金，银河基金，工银瑞信基金，广发基金，建信基金，鑫元基金，景顺长城基金，朱雀基金，泰信基金，新华基金，兴全基金，万家基金，兴业基金，信诚基金，华夏基金，上银基金，华安基金，华宝基金，华富基金，九泰基金，光大保德信基金

保险

中邮人寿保险，长江养老保险，中国人寿养老保险

QFII

中信资本，台湾富邦投信

资产管理公司

泰康资产，合众资产

其他

中金资产，上海久铭，上海普辉，上海耀之，华夏未来资本，东兴证券（香港），常春藤，苏州龙远，盈峰资本，招银理财，浙江韶夏，浙江居正，上海万纳

问题一：请介绍下公司最近中标的两个涉及光伏建筑项目基本情况？

回答：公司最近陆续中标了两个光伏幕墙项目，一是北京工人体育场改造复建工程，中标额约2.78亿元，该项目主要在建筑的屋面外围安装光伏幕墙，已和业主确定使用的光伏发电组件为晶硅。二是台泥杭州环保科技总部，中标额为2.56亿元，该项目是以办公为主的商业综合体，建筑高度209.85米，幕墙总面积约为10.39万平方米，工期预计426天。公司负责该项目的玻璃幕墙、石材幕墙及碲化镉光伏幕墙一体化施工。该项目将使用的光伏发电组件为碲化镉薄膜，厂商及使用的透光率系数目前尚未确定。

问题二：去年住建部发布了《建筑节能与可再生能源利用通用规范》，要求2022年4月1日起，新建建筑应安装太阳能系统，太阳能建筑一体化应用系统的设计应与建筑设计同步完成。公司怎么看这个强制性规定？对建筑上添加光伏有什么影响？

回答：2022年4月1日起实施新规的确是强制性规定，明确新建建筑应安装太阳能系统，对建筑应用光伏起推动作用，但如何上、上多少尚未明确。公司认为接下来相关部门还会发布具体的配套政策，但从政策上来看，光伏建筑窗口期已到。在国家大力推进“碳中和”的政策背景下，光伏幕墙绿色建筑将成为幕墙行业主要发展方向，该强制性政策的推出，说明建筑+光伏的行业趋势将愈加明显。

问题三：对于住建部提出的“十四五期间累计新增建筑太阳能光伏装机容量50GW的目标”,公司是怎么看的？

回答：该规划明确提出到2025年新增建筑太阳能光伏装机容量要实现50GW的目标，相比之前的政策，政府希望坚持先立后破，稳妥推进，有力有效推进“双碳”的落地。我们认为50GW也是稳妥推进的一个目标。

问题四：请问公司做光伏建筑项目的优势是什么？

回答：我们认为：1.光伏在建筑上的应用场景是建筑的外围护系统，而外围护系统就是幕墙，包括立面和屋面。2.幕墙行业为高门槛行业，增加光伏后对幕墙的技术含量要求会更高。3.从施工规范上幕墙必须由有资质的专业幕墙公司来施工，是有资质要求的。4.公司拥有最好的幕墙方面的客户群体。5.公司有承接光伏建筑施工经验，过往已承接诸多光伏建筑一体化工程，如世园会中国馆、国家环保总局履约中心大楼、江苏无锡机场航站楼、珠江城（烟草大厦）、恒隆广场昆明裙楼等。6.在光伏建筑领域，公司已经拥有相关专利，在光伏幕墙一体化工程上具有技术储备。

问题五：业主选择光伏幕墙的主要驱动原因是什么？

回答：公司认为：1.有政策的引导，打造绿色建筑，实现减排。2.客户意识心态发生转变，不再犹豫上不上光伏而是聚焦考虑怎么上和上多少的问题。3.晶硅和薄膜的单瓦造价成本已经在下降，具有一定的经济型。4.政策端也有了明确的规定。

问题六：公司2021年度计提减值损失是否充分，2022年是否还会有大比例计提？

回答：公司已对包括恒大在内的风险客户计提各类减值损失约24.6亿元，包括个别计提及按账龄的正常计提。公司基于谨慎性原则，对风险客户应收账款、应收票据以及合同资产按照会计政策进一步计提了信用减值损失、资产减值损失。公司认为2021年度相关减值损失计提充分、谨慎的。2022年，公司为进一步推进港源装饰快速拓展内装饰业务，提升港源装饰核心竞争力，向港源装饰增资了3.24亿元。基于2021年计提比较充分，公司预计正常情况下2022年大比例计提的概率很低。

问题七：一般建筑行业现金流普遍不是太好，公司2021年度业绩不佳但公司经营性现金流挺好，请解释下原因？

回答：公司从事的幕墙和内装业务均属于建筑装饰行业。我们认为公司近几年现金流好的原因主要系：1.公司不做垫资工程，有选择性的承接业务，承接客户资信好、回款条件好的项目；2.保证工程的施工质量、按期交付，让客户满意；3.公司内控管理强，加大工程结算、回款速度的力度；4.持续强化“现金为王”的经营理念，尤其在疫情期间公司更加强化工程结算和回款的时效性。公司,近五年经营性净现金流平均为14.1亿元，较好的经营性净现金流得益于公司持续强化“现金为王”的经营理念，狠抓工程结算和回款。

问题八：公司今年是否会分红？

回答：公司长期保持稳定分红，努力为全体股东创造价值。报告期内公司实施了2020年度利润分配方案，扣除股权登记日回购的股份，向全体股东每10股派发4元（含税）现金红利，共派发现金红利453,200,824元（含税），公司2020年度股息率达6.88%。公司自2021年上市至今实现归母净利润累计约44.27亿元，其中已累计派发现金红利约21.53亿元，分红占比高达48.63%。尽管公司2021年度亏损，但为了继续回报股东，公司2021年度利润分配预案拟按每10股派发现金红利1元（含税），该议案已经董事会审议通过待提报股东大会通过，敬

请关注公司对外的公告。

问题九：请介绍下智慧光伏公司的定位以及其开发的智慧光伏R35系统？回答：报告期内公司设立了江河智慧光伏建筑有限公司，该公司将依托多年来在光伏幕墙领域的积累，集多产业资源优势，积极向光伏建筑延伸、加速推进光伏建筑、智能建筑等创新形式转型升级，为构建绿色建筑解决方案注入新动能。目前该公司负责光伏建筑相关集成系统的研发工作。目前公司自主研发了R35屋面光伏建筑集成系统，该集成系统从建筑角度进行开发设计、安装方便，形式灵活，可替换彩钢瓦直接做为屋面材料使用，是一款安全性能高的创新集成系统。

问题十：公司2022年一季度归母净利润同比有所下降，为何扣非后的净利润有一定的增长？

回答：公司已于3月22日披露了2022年一季度业绩预告，公司一季度主营业务实现稳步增长，净利润实现扭亏为盈。公司2022年一季度实现的归母净利润同比下降主要系去年公允价值变动影响，扣除非经常损益影响，公司预计2022年一季度实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约12,607万元到13,753万元，预计同比增加10%至20%。我们认为扣非后的净利润更能体现公司的经营成果。