未来市场行情如何走？资深老将陈军这样看

上半年，A股市场走出V型震荡行情，5、6月行情回暖、部分赛道估值得到一定程度的修复后，市场进入横向震荡阶段。未来市场行情如何走，怎样在不确定中寻找投资的相对确定性？小编为大家整理了从业24年的资深老将陈军的观点。

陈军——东吴基金投资领军人

陈军先生拥有24年证券从业经验，15年公募基金管理经验，目前在管的东吴兴享成长混合，自2020年11月11日成立以来经历市场震荡回调行情，A类份额成立以来逆势涨21.54%，同期业绩比较基准-1.92%，超额收益明显。[1]

景气赛道+优质公司+长期主义，是陈军始终坚持的投资箴言；能攻善守、力争获取超额收益，是陈军从容应对市场震荡的实力体现。

景气赛道，把握时代发展机遇

观点一：“选择投资策略自下而上研究个股相对容易；但是如果要在宏观和产业层面有自己的想法和观点，自上而下降维来指导个股投资研究则更有难度。”

做好下半年投资，首先要理解宏观政策与行业、赛道之间的联系。中国可能从以房地产为主导的经济体向以科技和高端制造为主导的经济体过渡。目前国家提出了“碳中和”与“碳达峰”的双碳目标，在当前我国经济承压的当下，“双碳”政策或将成为新的经济增长点，有望带来相关投资机会。

观点二：“重点关注符合经济发展趋势、契合政策目标的行业，要从3-5年甚至10年的维度考量行业的景气度。”

跨越市场涨跌周期，致力收获相对稳定的投资收益，不单单关注行业一时的热度，更要着眼于行业长期的成长属性。从历史数据看，A股市场分化明显：过去15年，在31个申万一级行业中，仅有6个行业（食品饮料、家用电器、电力设备、医药生物、美容护理、社会服务）涨幅超10倍；其中食品饮料涨2893.42%，而石油石化行业仅上涨108.21%。涨幅较大的个股也集中于表现相对较好的行业。[2]

观点三：“在‘双碳’政策和全球倡导节能减排的背景下，未来3-5年A股的景气赛道可能是清洁能源及一系列相关的产业链。”

清洁能源，包括前端的能源制造端如风电、光伏、核电，也包括后端的能源使用方如电动车、智能车等，此外，还有一批做计算机软件、做芯片的企业。因此，这是一个产业集群。清洁能源赛道具有以下特点：国际环境相对友好，同时国内的企业都有国际资源的组织能力，国际资金的运用能力和国际市场开拓能力。

在清洁能源的框架中，陈军关注汽车零部件企业：中国目前存在着庞大的汽车零部件产业链。相比整车更关注零部件，因为汽车零部件相对更容易走向全球，地位从以前的不入流到一级供应商，企业发展速度较快。目前很少有千亿级的零部件公司，随着市场慢慢扩大，未来可能会看到整车万亿、零部件千亿的公司，潜力较大。

此外，光伏板块也有望具备成长潜力：光伏目前属于完全市场化竞争，据中国光伏行业协会统计，中国企业通过竞争现在全球市占率，主要环节至少占比65%以上，有些环节甚至高达85%到90%的市占率，而且其中的产品还在不断迭代。光伏产业链中的黄金赛道可能是光伏设备公司，因为光伏设备相当于卖水人。

今天的分享到这里就结束啦，关于稀缺老将的投资心得，还有哪些分享呢？我们下期再聊~

[1]数据来源：Wind，业绩数据已经托管行复核，统计区间：2020/11/11-2022/07/22。基金及指数的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，且基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。

[2]数据来源：Wind，近十五年统计区间：2006/01/01-2021/12/31。指数过往业绩不预示未来表现。投资有风险，选择需谨慎。

风险提示：

陈军先生自2020年11月11日至今担任东吴兴享成长混合的基金经理，该基金业绩比较基准为：中证500指数收益率*70%+中债综合指数(全价)收益率*20%+恒生指数收益率*10%，2021年该基金A类份额回报/业绩比较基准分别为：16.23%/9.92%，该基金于2021年2月10日开始设立C类份额，C类份额成立以来截至2021/12/31，回报/业绩比较基准分别为：12.38%/7.17%。前述产品业绩来源于基金定期报告。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来表现，且基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

本材料内容不构成任何投资建议。材料中的观点和判断仅代表当前的分析，东吴基金不保证材料中的观点和判断不会发生任何调整或变化。投资有风险，选择需谨慎。投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。

基金有风险，投资须谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相适应。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，且基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。基金管理人不对基金投资收益做出任何承诺或保证。