“医药电商”三巨头齐聚港股，叮当健康通过上市聆讯【火线解读】

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财联社8月18日讯（编辑 马轶杰）叮当健康8月17日通过港交所上市聆讯，中金和招银国际担任联席保荐人。

根据招股书显示，叮当健康2019-2021年收入分别为12.75亿元、22.29亿元、36.79亿元，复合年增长率约84.6%；亏损分别为2.74 亿元、9.2亿元、15.99 亿元；经调整净亏损分别为 1.23 亿元、1.49 亿元、3.3亿元。

可以看到，叮当健康的业务仍处于高速成长阶段，但伴随不断扩张的业务规模，亏损也在逐年增加，并且2021年的亏损呈现出扩大趋势。

此外，叮当健康的毛利率水平也连年下降，自2018年的41.1%下降到了2021年的31.6，跌幅近10个百分点%。

资料显示，叮当健康成立于2014年，公司以O2O模式的即时药品零售为核心，同时提供在线诊疗、慢病与健康管理等服务。以上三项药品及医疗健康相关业务收入占比超过95%

据叮当健康披露，截至2022年6月底，叮当健康拥有注册用户3570万，平均月活30万，平均月付费用户数70万人。叮当快药业务已经在全国17个城市建立了351个智慧药房网络来配送产品，2018年-2021年分别完成订单900万笔、1590万笔、2230万笔和3590万笔。

此外，在线诊疗为用户提供综合医药产品及服务的解决方案，慢性病健康管理进一步补足服务周期。目前叮咚健康已经建立了一支由20名全职及72名兼职医生的医疗团队、通过第三方医疗机构与800多名外部医生，以及427名药师达成合作。

根据弗若斯特沙利文报告，截至2021年叮当健康在中国线上零售药房行业排名第三，占据约1%的市场份额。行业排名第一和第二的服务供应商分别占据10%及6.5%的市场份额。

此外，弗若斯特沙利文预计2021年中国数字健康市场规模达4674亿元，预期2025年将快速增长至1.6万亿元，复合年增长率为35.2%。其中数字零售药房市场占比最高，2021年成交金额达2626亿元，预计2025年将达6923亿元，2021年至2025年的复合年增长率为27.4%。

来自兴业证券的研究显示，叮当健康在中国即时到家药品零售服务市场份额第一，占比8.5%。凭借“全天候 28 分钟送药上门”的快速服务占据市场领先地位，公司高效的物流服务在即时到家数字药房领域具有明显优势。但相比阿里健康、京东健康和平安好医生三大医药电商龙头企业，公司在规模、用户 流量以及药品采购与议价能力上具有劣势。

另一方面，兴业证券特别提及了政策监管的风险。叮当健康也在招股书披露，公司业务性质复杂，受到多个行业法律及监管的限制，不断变化的监管要求未来或对业务施加更多的要求，对公司财务状况及经营业绩可能产生重大不利影响。

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