本文来自35斗微信公众号，作者胡小凤。
今日，农心作物科技股份有限公司（简称：农心科技）在深交所主板上市。截至发稿，股价上涨44.01%，总市值达25.59亿元
农心科技是一家农药制剂产品的研发、生产与销售的公司，主要产品包括杀虫剂、杀菌剂和除草剂。2021年实现营收5.44亿元，净利润超8000万。
相比原药生产，我国农药制剂企业投资门槛较低，行业企业众多，市场集中度较低，农心科技能成功上市，并且曾位列中国农药制剂销售百强榜第 21 名，亦是值得关注的一个案例。
一、三度更名，专注农药制剂研发与销售
农心科技成立于2006年6月，在发展过程中曾经三度更名。
成立之初名为陕西上格之路农资商贸有限公司，简称上格农资，注册资本为300万元，由郑敬敏、王小见、袁江、刘健四人发起设立；2008年7月，刘健将其持有的上格农资15万元转让给郑敬敏，上格农资更名为陕西蓝带农资商贸有限公司，简称蓝带农资；2010年6月，第三次更名为陕西农心作物科技有限公，简称农心科技。直到2019 年 5 月 31 日，农心科技股东会做出决议，同意公司整体变更设立股份公司。
郑敬敏为公司实际控制人，在创办农心科技之前，已在农药行业摸爬滚打十年，代理的农药品牌覆盖国内外头部公司。与王小见两人都有周至县农技中心园艺站、西安克胜新依达农药有限公司的经历，从园艺站开始创业。袁江曾是劳动局科长，之后还有9年时间，历任西安市雁塔区长延堡街道办事处副主任和党工委副书记。
创始团队切入农药领域也属顺理成章。从农药产品的全球产业链来看，农药行业属于精细化工行业，位于化工产业链末端。农药产业链的上游是石油化工产业；中游产业包括中间体、原药和制剂；下游为农业应用和非农业应用。
农心科技的主营业务为农药制剂产品的研发、生产与销售。据了解，农药按照能否直接施用，一般分为农药原药和制剂，其中原药主要通过化学方式合成而得，是农药活性成分，一般不能直接使用；制剂是综合运用生物学、化学、环境科学、毒理学等知识将原药按照一定配方加工复配而得，原药和制剂生产分属产业链的上下游，所需生产技术有所差异。
原药生产对研发能力、生产技术、生产工艺、环保和安全生产的要求较高，前期研发投入和后期生产的固定投资都较大。由于专利保护的存在，从事创新型原药研发的企业往往可以获得较高的利润。对于从事定制生产(CMO)和仿制型原药生产的企业，其利润水平取决于工艺路线的效率、关键中间体的自给能力等生产工艺层面。
制剂是在原药的基础上，加上辅料，经研制、复配、加工制成的产品，直接应用于农业生产。农药制剂产品的利润水平取决于其品质稳定性、配方专有性、销售渠道和品牌影响力等方面。
农心科技围绕拟防治的目标病虫草害，以及区域作物特征开展产品研发与生产工作。公司及全资子公司上格之路熟练掌握 20个制剂剂型的生产工艺，并拥有 282 项农药登记证、203 项发明专利和 15 项外观设计专利。公司旗下还拥有 6 家控股子公司，为上格之路、陕西本采、一简一至、缅甸上格、新疆农心和农心智行。
二、经销为主、直销为辅，年营收超5亿
在全球人均耕地面积不断减少的情况下，农产品的生产效率至少增加 70%才能满足人口增长带来食物需求。每年粮食作物因病虫害造成的损失超 30%，农药是快速、高效、经济防治病虫害最重要的武器，其需求不断上升，属于闷声发财的行业。
2019-2021 年，农心科技的营业收入和净利润均逐年增长。营业收入分别为4.7亿元、4.8亿元、5.44亿元，净利润分别为5518.51千万元、6813.45千万元、8162.89千万元。综合毛利率分别为 38.19%、36.01%和 35.15%，在行业内保持较高水平。
招股书介绍，公司净利润变化的主要原因是业务规模的持续增长、期间费用及营业外收入的变动。到了2022 年，仅前3个月，公司实现的营业收入为 16562.95 万元，同比增长 26.83%；归属于母公司股东的净利润为3007.26 万元，同比增长 7.46%。
从具体产品来看，公司主要包含杀虫剂、杀菌剂和除草剂三款产品。2021年占总营收的比例分别为34.5%、40.04%、16.65%。
招股书显示，农心科技拥有三十余款处于批量销售状态的杀虫剂产品，广泛应用于全国各主要农作物产区的小麦、黄 瓜、桃树等农作物害虫的防治工作；拥有四十余款处于批量销售状态的杀菌剂产品，根据主要成分的不同，可有效防治柑橘树炭疽病、苹果树轮纹病、水稻纹枯病、葡萄白粉病等多种作物病害；拥有十余款处于批量销售状态的除草剂产品，可有针对性的除去小麦、玉米及水稻等田间的多种杂草。
业绩离不开农心科技在产品研发上的专注，以及创新的销售模式。
产品层面，郑敬敏深耕行业多年，对客户价值的理解是，农户最终的需求是解决生产过程中的一些问题，能够实现增产增收，农心科技产品研发、生产和销售均以农作物防治需求为出发点。安排专人深入田间地头调研，确定种植者的需求和问题，在推进研发工作，进而针对不同区域和作物，提供个性化产品和方案。
销售层面，农心科技依靠经销为主、直销为辅的销售模式。
在经销商销售模式下，公司依托根据行业特点建立了“发行人-经销商-零售商-种植户”式的经销网络。
在销售网络建设方面，公司会择优选择具有较强资金实力、农户服务能力并在当地具有一定市场影响力的经销商，并与其建立业务合作关系。依托上千家经销商，公司的产品销售网络深入全国除港澳台之外的 31 个省、自治区、直辖市的基层乡镇。此外，销售人员在负责渠道维护的同时，会与经销商一同为农户提供科学用药指导服务。
在销售结算政策方面，原则上公司要求新建立合作关系的经销商、销售规模较小的经销商以及部分区域经销商全额预付货款后发货，并根据其自身销售规模、资金实力、历史回款状况对其余经销商设置不同回款比例要求，预付款达到所要求比例后方安排发货，原则上经销商在当年 11 月底结清前一业务年度的销售货款。
在直销模式下，公司会直接向部分大型农业种植企业，以及各地政府农业部门直接销售。
产品与销售结果的直接体现是，根据中国农药工业协会发布的评选数据，报告期内各期公司均位列中国农药制剂销售排行榜前三十强，2020 年收入位列中国农药制剂销售百强榜第 21 名。
三、布局原药产线，打造供应链优势
农药行业虽能赚钱，但面临的竞争不容小觑。
我国目前是全球最大的农药生产国，行业内部分工较为明确，大部分产能集中在农药中间体与原药生产环节，主要生产仿制药或已过专利保护期的原药，原药企业的竞争主要围绕产品质量与成本展开，具备稳定质量且成本优势明显的企业方可从竞争中脱颖而出。
农心科技所处的农药制剂产品生产与经营市场竞争较为激烈。相比于农药原药企业，农药制剂企业的投资门槛较低，导致农药制剂行业企业众多，规模普遍偏小，市场集中度仍较低。收入规模相比于全球四大跨国农药巨头，更是存在差距。
根据中国农药工业协会公布数据，2020 年全国农药行 业制剂销售 TOP100 企业总销售额达 388.06 亿元，入围门槛为 1 亿元，前五强销售合计为 94.91 亿元，占比为 24.46%，行业集中度偏低。
由于规模普遍偏小，行业存在重营销、轻研发的经营理念，导致不同企业的产品同质化程度较高，技术含量相对较低，进一步加剧了市场竞争。农心科技若在农药行业市场整合的过程中，未能在规模、管理、营销和技术等方面占据竞争优势，将面临较大市场竞争风险。
此外，长期以来，我国农药行业企业在发展初期均着眼于单一环节赛道，原药企业与制剂企业相互独立发展。农药原药的生产需要历经严格的发改、环保、安全等备案或审批手续，且产线的固定资产投资较大，但农业病虫害具有多样性且长期使用会导致一定的抗药性，农药制剂企业需要不断开发新产品并进行更新迭代，对上游农药原药的需求也会相应发生一定变化。在原药与制剂企业相互独立发展的情况下，会造成一定程度的供需错配。
农药原药的生产与价格还关系着农药制剂企业的原料供应与成本，部分农药制剂企业开始向上游原料领域延伸，比如海利尔、利民股份、长青股份、扬农化工、丰山集团、中农联合等。
在完成上市后，农心科技向上游原药领域的布局动作，值得关注。
郑敬敏在接受媒体采访时表示，在农药原药发展方面，农心科技聚焦具有极大市场潜力的原药，将在一至两年内建成第一期农药原药产线，为公司带来新的业绩增长点，同时为制剂产品打造稳定的供应链优势。
资料来源：农心科技招股书
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