【小安观市A股周刊】经济修复放缓，需求延续弱势央行超预期调降利率，宏观流动性继续维持宽松；A股仍具备长期投资价值

本周回顾

经济修复放缓，需求延续弱势。央行超预期调降利率，宏观流动性继续维持宽松。二季度央行货币政策执行报告提出“下一阶段将加大稳健货币政策实施力度”， 8月15日超预期调降MLF利率，也打开后续LPR调降空间。经济数据回踩叠加疫情扰动压制市场情绪难有大幅改善，当前市场打破现有震荡分化格局的条件尚不充分。

市场回顾

本周市场震荡收跌。

从宽基指数的情况看，创业板指上涨1.61%，深证成指下跌0.49%，上证综指下跌0.57%，沪深300下跌0.96%，上证50下跌1.65%。

从行业的表现来看，本周涨幅前五的行业分别是电力设备（4.18%）、农林牧渔（4.17%）、公用事业（4.03%）、房地产（3.29%）、煤炭（2.7%）；本周下跌幅度较大的五大行业分别是美容护理（-4.36%）、计算机（-3.62%）、医药生物（-3.31%）、有色金属（-2.93%）、食品饮料（-2.49%）。

数据来源：Wind；2022.08.15-2022.08.19

市场展望

当前对市场的判断：震荡分化

1、经济修复放缓，需求延续弱势。7月经济数据整体偏弱，与社融与PMI走弱相互印证，生产、消费及投资分项相较上月皆有不同程度的下滑，反映经济仍处于弱复苏阶段，而近期疫情多点散发、高温多雨天气以及限电停产也对经济修复节奏进一步造成扰动。在当前国内需求乏力，居民和企业等私人部门加杠杆意愿整体偏弱背景下，仍需稳增长政策发力继续托底经济。

2、央行超预期调降利率，宏观流动性继续维持宽松。二季度央行货币政策执行报告提出“下一阶段将加大稳健货币政策实施力度”， 8月15日超预期调降MLF利率，也打开后续LPR调降空间。在经济脉冲式修复接近尾声，居民和企业的信贷需求不足，经济发力或更多依靠政府部门背景下，货币政策大概率继续维持宽松，以保持流动性维持充裕和低利率环境。3、市场情绪方面，上周央行利率超预期调降，但经济数据回踩叠加疫情扰动压制市场情绪难有大幅改善，当前市场打破现有震荡分化格局的条件尚不充分，个股强、指数弱的格局仍将维持，近期经济走弱叠加流动性充裕助推小盘风格整体占优，而临近中报披露窗口期，业绩确定性强且经历前期震荡估值压力有所消化的部分高景气板块龙头或也将逐渐具备配置性价比。

行业配置建议

总量数据不断改善，但经济复苏存在结构性问题，复苏程度和节奏可能比预想中的要弱。在经济复苏迹象确立前，预计宏观流动性和市场流动性维持宽松局面，市场结构性机会大于总量机会。

建议围绕以下四个方向配置：

1、内外需均强的能源替代，如风电、光伏、储能等机会较为明确；

2、制造业景气产业链，如内需较强（政策刺激或周期属性均可）的新能车、电池等板块及其上下游产业链；

3、创新驱动下的供给创造需求，如新兴技术景气的机器人、新型储能例如电化学等方向；

4、受益于国产替代和自主可控的半导体、软件、军工。

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