创金合信李龑：LPR非对称下调，对市场有何影响？

上周央行超预期下调了回购利率和MLF利率，一方面是美国CPI见顶，美联储加息节奏预期放缓为国内货币政策“以我为主”提供了空间，另一方面，当前国内经济复苏仍然较弱，7月社融、PMI、信贷数据表现不及预期，消费数据疲软，地产市场需求不振，居民购房信心低迷。尽管市场预期宏观经济大概率在二季度见底，但稳增长压力下降低社会综合融资成本的必要性也存在。在政策利率调降的引导下，本周一LPR也如期下调，一年期下调5BP，五年以上下调15BP， 5年期降幅更大的核心目的是拉动按揭贷需求，在刺激房地产需求的同时，避免给银行造成太大的息差压力。历史上看，市场在LPR调整之前的预期阶段往往走势较强，等调降落地之后，短期内市场往往表现一般，而从中长期看，市场的走势还是取决于宽信用的落地情况，当前还需要观察经济的修复和地产需求刺激的情况。