固收周报：继续看好债市

一级市场回顾：

上周利率债净融资额环比增加，实际发行总额3151.23亿元，净融资1718亿元。上周信用债主要品种净融资431亿元，较前周有所增长。从认购情绪来看，上周由于上周央行降息，一级需求表现较好，各主要期限招标倍数大部分高于上周，且10年等长期限品种的倍数提升更为显著。信用债认购情绪延续较好，市场或仍关注性价比较高短券。

二级市场回顾：

央行意外调降MLF利率和逆回购利率10bp，降息的意外落地和偏弱的经济基本面数据支撑债市继续上行，10年期国债收益率快速突破1月底的低位，全周下行15bp至2.59%，10年与1年期期限利差压平至86bp。让机构拉久期的顾虑大大减少，超长债表现顽强。信用债方面，上周各等级各期限信用债收益率全面下行，中长久期信用利差被动走阔，期限利差普遍收窄。

流动性跟踪：

上周MLF缩量续作，全周公开市场净回笼资金2000亿元，受税期及MLF缩量影响，资金利率小幅收涨，银行间质押式回购日成交量环比略有回落。本周关注央行开展国库定存情况和利率债缴款规模高于上周对资金面的边际影响。

政策与基本面：

宏观政策方面，国务院召开经济大省座谈会要求经济大省勇挑大梁，做好能源电力安全保供。财政政策方面，盘活债务限额空间。房地产政策方面，政策行借款推动保交楼工作，民营房企发债融资受增信支持。

海外市场：

10年期美债收益率震荡反弹，主要受美国核心零售销售好于预期和美联储释放鹰派信号影响。美联储会议纪要官员对于后续加息节奏和幅度判断存在分歧，认为通胀风险和过度紧缩风险并存。

债市策略展望

上周市场主要矛盾是经济数据偏弱及意外降息，利率大幅下行。之前机构普遍担心加久期操作，宽松信号释放后，做多情绪升温，虽然政策密集发布但是市场对后续稳增长信心不足。后续来看虽然继续看好债市，但是空间可能有限，或进入鱼尾行情，利率低位的持续时间可能较长。