MLF超预期下调，释放了什么信号？

8月15日，央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对8月16日MLF到期的续做）和20亿元公开市场逆回购操作，满足金融机构需求；中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率分别下降10个基点至2.75%与2.00%。

在大多数国家加息的大环境下，我国MLF本次缩量降价是意欲何为？对大A有怎样的影响呢？

热点解读

东北证券认为此次调整有三个原因：

1. 7月社融表现低于预期，宽信用仍待加力。7月，居民中长贷和企业中长贷均表现一般，显示内部需求仍然不足，在此基础上，央行降息为后续LPR调降进一步打开空间，为稳增长、宽信用起到推动作用。

2. 短期内通胀无忧。7月CPI和PPI均不及市场预期，CPI小幅上行主要是受疫情以及天气影响。但真正反映需求的核心CPI仍较为低迷。因此，短时间内通胀因素或并不会对央行货币政策形成掣肘。

3. 推动政策利率与市场利率靠拢，增强央行调节能力。近期，银行间资金较为充裕，DR系列利率和R系列利率持续低位运行，银行体系从央行获取资金的动力减弱。在此基础上，央行适时调降MLF利率、推动政策利率与市场利率靠拢，增强自身对经济的调节能力。

总结一下，本次降息进一步明确了“稳增长”的目标，虽力度在市场的意料之外，但也仍在情理之中。在保持目前流动性较为宽松的情况下，通过货币政策和工具，为下半年的实体经济的发展提供了保障和支持，刺激国内的经济活力，或可一定程度上改善市场的悲观预期。

后市展望

MLF利率的下行旨在稳定经济增长预期，对中国股市的估值或有提振作用。今年以来稳增长预期或成为中国股市跨境资金流动之锚，在稳增长信心加强的6月期间北向资金出现了近800亿元的累计净买入，中金公司认为，目前MLF利率的下调或有助于支持北向资金跨境流入，稳定跨境股票收支。并且该逻辑在今年5月20日调降5年LPR利率之后北向流入带动汇率企稳已经发挥过一次作用。

数据来源：彭博资讯、中金公司研究部整理。市场有风险，投资需谨慎。上述数据仅为市场过往表现的统计,不作为任何投资建议。

具体到板块来看，申万菱信中证申万证券指数基金（163113）基金经理王赟杰认为，在当前市场流动性相对宽松以及货币政策加持的环境下，券商板块估值与盈利间不匹配，使得估值存在相对的修复空间，或是此次上涨的原因之一。截至2022年8月16日，CSSW证券的PE估值为16.53，处于近10年18.09%分位点，已逼近2018年10月12日低点（16.52），具备较好的性价比。

数据来源：wind，截至2022.8.16.

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。上述内容不作为任何投资建议，不代表对未来市场表现和相关板块基金产品未来投资收益的保证，不代表本公司对基金业绩的任何承诺或预测。观点仅代表当时看法，今后可能发生改变。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。