复盘一下今年猪周期行情，目前处在什么位置？

投资者朋友们大家好，

之前有朋友留言要求再讲讲猪周期，加上最近养殖板块波动较大，所以应大家的要求，我们来聊聊猪周期的问题。

复盘今年以来农业板块的行情，可以用一个词形容，就是大起大落。

一季度，首先是猪周期反转的预期先行，种子因为国际的各种大宗品、高油价和俄乌冲突的背景下冲到了历史新高，再加上未来可能的转基因的放开的预期，种子板块有一定的表现。在这个背景下，一度到四月份之前，当时以新能源为代表的赛道股回调比较严重，而农业板块仅次于煤炭，一直在前三，当时的表现一度非常好。

四月份之后，可能是阶段性的收益兑现，导致一些资金开始从农业、煤炭这种相对收益的板块找到新的赛道股。汽车等板块也是有不断的政策的刺激和销售数据转暖的推动，当时新能源从底部也涨的至少30%甚至50%以上了，把资金吸走了。

三季度之后，发现猪价真的是反转了，而且价格涨幅一度超过预期了。所以市场行情一度是涨幅偏居前的。而到最近这一个月，因为发改委的喊话，包括农业部说未来猪价不具备持续大幅上涨的基础。导致了可能很多博弈性的产能包括投机性的资金撤退，又把最近的涨幅全部回吐，所以总体一个大起大落的走势。

现在的猪周期运行到什么位置了，产能去化的情况又怎么样，投资上应该怎么样解读？

我们先复盘一下上一轮周期，18年年底出现的非洲猪瘟，官方的数字显示接近25到30%的产能去化，这个很夸张了。正常的周期大概去化15到20%就已经非常多了。因为猪肉的需求基本上是平稳的，没有什么波动，供给十几二十个点的去化就会带来周期的反转，上一轮强行去化了25%到30%，在19年的10月达到了历史上最罕见的高价，我们以活猪价格为例，是40块钱一公斤，优质排骨就是80到100了。

当时经过调整之后，第二年又回到了偏高点的位置，大家都觉得当时猪周期高点能持续的维持，因为产能的缺口太大了，补不齐，所以很多预期21年下半年会持续的好。大家疯狂的把产能怼到21年的下半年，所以就看到去年本身是供给偏平衡的格局，但是猪价从年初接近30的高点，到去年的10月前后跌到了10块钱每公斤，相当于跌了2/3，这是非常夸张的70、80%的价格的跌幅。但是因为各种的错配，大幅的缺仔猪和母猪，所以大家都是在去年高点的时候买了外面的仔猪和母猪，出栏的时候价格又暴跌。

但共同预期往往反而是一个杀跌的信号。去年下半年，本身猪肉的供给是一个平衡的状态，但是因为大家都把猪养的很大，产能本来去化十几到二十就很多了，但是体重多了20%以上的增幅，所以把本来可能的缺口完全磨灭了。养殖户本来看多的，养了很多高价买的猪，想很高的价格赚钱，但是反而不断的多杀多，导致了暑假到10月前后是暴跌的状态，不仅没有大家想的暴涨，反而是暴跌，这个产能就是在均衡的时候提前去化了。

为什么这轮周期提前反转了，就是因为并没有经历过剩的过程，反而直接开始从去年的七月份，均衡的位置开始去化。

我们看国家统计局的数字，大概去年七月份高点以来，到今年的四月份，累计的去化幅度达到8.5%左右，如果放在普通的周期，是不具备反转的基础的，我们刚刚说了，一般高点是要去化15到20。但是刚刚也讲了，去年并没有经历过剩的过程，反而提前从均衡的状态去化，这么一算8.5乘2，就是17%，其实具备了反转的基础了。种种的因素，带来了这样一轮提前的反转。

现在处于什么位置？已经完成了一轮产能该有的去化，在一个反转的路上。

七月份，在一个偏淡季的情况下，为什么猪肉价格超预期？

首先大家都偏悲观，觉得可能并没有反转，所以并没有把猪养的很大很肥，第二个是目前的产能去化是具备了一轮发展的基础。

消费淡季，最淡一般是春节之后，大家吃了很多，不愿意消费。第二个淡季就是七月份。今年的疫情不断的反复，对餐饮的需求偏差，婚宴等肉类需求比较高的消费场景被抑制了，所以今年七月份偏差的消费下猪价有这样的表现。最近的猪价是在23回落到20附近，其实是一个比较合理的供给和需求的健康的状态。

猪价每十年上一个台阶，其实这一轮已经突破了上一轮十年十到二十这样的区间，我们认为大概率会在14-15到28-30这样的新一轮十年运行的格局，这是偏合理的状态。

所以，我们在一个新的维度上的新一轮的周期目前正在反转的过程中，并没有结束。

风险提示：投资有风险，可能发生投资损失。基金的过往业绩表现都不预示其将来投资结果，我国基金的运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。嘉实基金管理的某只基金业绩不构成对其他基金业绩表现的保证，投资者投资嘉实基金管理的产品时，应当认真阅读《基金合同》、《产品资料概要》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征和及产品特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

免责声明：本文中的信息或所表述的观点并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到接收人特殊的投资目标、财务状况或需求，不应被作为投资决策的依据。载于本文的数据、信息源于市场公开信息或其他本公司认为可信赖的来源，但本公司并不就其准确性或完整性作出明确或隐含的声明或保证。本文转载的第三方报告或资料、信息等，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表本公司的立场。本公司不保证本文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本文所载资料、意见及推测不一致的报告。无论何种情形，本公司不对任何人因使用本文内容所引致的任何损失承担责任。