【周周看方向】 5个指标，助你看清近期投资方向

新发基金来看，各类基金发行数量和份额均大幅下降，说明市场整体经过7/8月份震荡调整后，情绪又有所回落。

存量基金中，份额增速最快的仍然是QDII基金，对海外资产的投资情绪回暖仍在继续。

最近一周ETF资金流向，沪深300、中证500、科创板均有较大资金净流入。中证1000指数在经历前期迅速扩容和前两周的较大规模流出后，本周趋于平淡，小幅流出1.9亿。

近一周生物医药、半导体、食品饮料、农林牧渔、新能源汽车等行业资金流入较多，而碳中和主题、光伏、机械设备、煤炭、基建、证券、银行等行业资金流出较多。

根据股债性价比来看，权益类资产仍处在历史上较便宜的位置，说明目前股票相比于债券来说，配置性价比更高，应当把更多的配置仓位分配给股票。

基金行业概览

新发方面，8月份公募基金发行成立17只基金，共发行369亿份，相比于最近三个月与一年平均大幅降低。

新发结构方面，股票型基金、债券型基金、混合型基金发行数量和份额均大幅下降。基金新发行结构现状一定程度说明市场整体在经过7、8月份震荡调整后，情绪又有所回落。

存量方面，最新净值规模达到了28.27亿元。8月目前整体公募基金份额和净值规模均有小幅增加（0.11%），8月第3周边际扭转第2周下降趋势。其中份额增速最快的仍然是QDII基金，对海外资产的投资情绪回暖仍在继续。

一周市场回顾

权益方面，本周指数有一定程度分化，代表大盘风格的沪深300本周下跌0.96%，中证500微跌0.45%，而创业板指和中证1000均持续走强，本周分别上涨1.61%和0.08%，市场整体延续中小盘强势的风格。

本周港美股均较为疲弱，恒指和标普500分别下跌2.00%和1.37%。基金市场方面本周表现较为强势，均能跑赢主流宽基指数。

固收方面，受央行降息刺激，本周债市表现较为强势，其中中债总财富指数上涨0.49%，但中证转债下跌0.29%。基金市场中纯债公募上涨0.25%，短债公募上涨0.13%。

数据来源：WIND

短期情绪——ETF资金流向

为什么要监控ETF资金流向？

ETF（Exchange Traded Fund）指交易型开放式指数型基金，是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。我们可以从ETF的资金流向变化看到市场中投资者的行为，ETF在场内的申购会导致其份额的增长，投资者借ETF来布局相应宽基指数或行业指数，反映出投资者的“抄底”动作，相反当跟踪标的指数处于相对高位时，部分投资者会选择“止盈”操作，从而导致份额降低。

主要监控标的有哪些？

在日常监控中我们主要关注的ETF挂钩标的包括宽基指数（上证50、沪深300、中证500等）和行业/主题指数（消费、券商、高股息、碳中和等），通过日常监测全市场ETF的份额和净值变化来计算资金在相应指数上的流入流出量，从而观测市场情绪变动方向。

ETF资金流向表现怎么样？

从近一周ETF资金流向来看，宽基指数方面，沪深300、中证500、科创板均有较大资金净流入，分别流入12.8亿、11.4亿、10.5亿。中证1000指数在经历前期迅速扩容和前两周的较大规模流出后，本周趋于平淡，小幅流出1.9亿。

数据来源：WIND

数据来源：WIND

具体行业/风格指数方面，近一周生物医药、半导体、食品饮料、农林牧渔、新能源汽车等行业资金流入较多，而碳中和主题、光伏、机械设备、煤炭、基建、证券、银行等行业资金流出较多。

数据来源：WIND

股债性价比

为什么关注股债性价比？

从大类资产配置的角度，在投资过程中很重要的一步就是决定股债资产大类的配置比例，而股债性价比可以在一定程度上作为参考，即当股票性价比高的时候多买入权益类资产，而当债券性价比高的时候多买债权类资产。股债性价比的构建方式很多，我们常用的是差值算法即：（1/PE_TTM）-10年期利率债到期收益率。

目前股债性价比处于什么位置？

结合图来看，股市经过7、8月份的调整与震荡后，股票资产的性价比又有所上升，而债市受降息刺激，债券价格继续走高，性价比进一步回落。

沪深300与十年国债的资产比价水平处于历史均值往上一倍标准差和二倍标准差之间的位置，股债利差也显示权益类资产仍处在历史上较便宜的位置，说明目前股票相比于债券来说，配置性价比更高，应当把更多的配置仓位分配给股票。

数据来源：WIND

数据来源：WIND

基金业绩一致性

既然目前股票资产性价比高，是不是随便买一个偏股型基金都可以获得较高收益？

当然不是。从下图可以看到，截止到8.19日，最近一季度表现最好的与表现最差的偏股基金收益率相差大于20%，折算到年化收益率就是近100%的差距，说明此时通过基金优选，带来的机会收益/成本更高，由此可见挑选优质偏股基金的必要性。

纯债基金方面，季度收益率差值回升至3.0%-3.5%区间，也处于历史中值偏高位置，择优意义较前期有明显回升。

数据来源：WIND

后续市场展望

回顾最近一周，周初统计局发布7月工业、投资、消费数据，实体经济依然疲弱且恢复速度低于预期。因此央行也针对1年期MLF中标利率超预期调降。

周末国务院常务会议强调针对性加大财政货币政策支持实体经济力度，降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。另外，住建部、财政部、央行等多部门近日积极完善政策工具箱“保交楼、稳民生”。

海外方面，美联储公布上次议息会议纪要，暗示通胀大幅下降之前不会撤回加息，市场预期出现震荡，美股三大股指加剧震荡。

展望未来，7月经济数据下行幅度超预期，下半年政策全力稳增长、稳信心仍是大方向，避免地产和消费持续低迷以及保就业将是未来半年宏观政策的紧迫任务。

因此货币、财政和产业政策都趋于紧迫和积极，但财政政策可能空间更大。政策组合包托底力度大概率不会放松，资本市场的情绪反而更有支撑。

幸福来自对比，国内资产的性价比从国际看仍有优势，富达、桥水、施罗德等多个万亿国际巨头基金披露了7月持仓情况，随着欧美正在迈入滞胀而中国基本面触底反弹的趋势有所显现，多只百亿元以上基金大举加仓A股。

另外，投资者也对正在进入密集披露期的上市公司半年报关注度正在提高，未来需要关注个股信息披露带来的股价波动风险。

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数据来源：WIND。风险提示与免责声明：证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。国联证券将依照诚实信用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章内容和意见仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。

投资顾问：程棵

投顾编号：S0590622070002

基金从业：F4990000000111