新华基金张霖：如何看待当前中美经济错位

当下，从美林时钟的投资框架看，中美两国所处经济周期错位，外弱内强、外紧内松。中国短周期指标领先欧美大约两到三个季度，当前位置更类似于19 年上半年，中国经济处于探底转复苏阶段，而欧美经济动能已经从高位开始回落；基于中国经济短周期领先指标--信贷脉冲的领先指标，未来信贷脉冲将继续迎来一定修复。而海外为下行中继，美欧当前仍处于由滞胀向衰退转化的阶段。

在中美经济周期错位的背景下，中国经济内需后续大概率筑底回升，我们仍然保持相对乐观偏多观点，但是判断机会存在于结构化、扩散化。经济复苏缓慢+流动性保持宽松的背景下，贴现率继续支撑 A 股成长占优。结构上，相对均衡，“稳增长”是主线，关注“新老基建”+“错杀成长”+“疫后修复”等思路。我们立足谨慎，保持积极，建议投资者抓住当前布局机会。

欢迎关注并定投新华外延增长（003238），重点关注通过并购重组实现企业生产经营规模的迅速扩张和业务领域的多元化拓展，所界定外延增长主题的股票为已经实施、正在进行外延增长或通过分析有外延增长预期的发行上市的股票精选组合。尤其是后者增长模式，常容易被忽略而又极为重要。

2021 年境内并购事件数量达到 2,066 起（+13.7%），交易金额 8,120.51 亿元（-29.0%）。 相比之下，跨境并购交易总数 106 起（+39.5%），交易总金额 1,189.06 亿元 （+74.9%）。跨境并购升温一方面得益于年内各国因疫情趋于缓和而放宽通航限制，人员流动更加便利的同时也有助于境外并购实施；另一方面中国作为全球疫 情影响下首先恢复经济运转的国家，经济韧性显露，对外资仍有较大吸引力，外资并购交易有所回暖。

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