LPR双降 债市影响几何？华商基金张永志为您解读

8月15日（上周），中国人民银行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，MLF中标利率为2.75%，下调10个基点（BP）。

8月22日（本周），中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，分别较上一期下调5BP 与15BP。

华商基金固定收益部副总经理、华商稳健双利债券基金经理张永志对此表示，上周MLF调降后，本周LPR降息在市场预期之内。在外部输入性通胀压力缓和、内部通胀不及预期、自发性融资疲软、信用风险亟待化解的背景下，“宽货币稳增长”基调较为明确，LPR的下调有助于更好地满足实体经济的资金需求，切实助力稳增长。

为何会“非对称降息”

据悉，LPR已经成为银行贷款利率重要的定价基准，相关调整具有较强的方向性和指导性。

在华商基金张永志看来，此次下调LPR为“非对称降息”，即1年期LPR和5年期以上LPR的降幅不同，且“非对称降息”的力度略超市场预期。

1年期LPR仅调降5BP，这是2018年8月LPR改革后，1年期LPR降幅首次小于MLF，这也延续了MLF缩量降息的政策意图。主要考虑是银行间流动性非常充裕，资金或有脱实向虚的苗头，为了避免市场间的套利和资金空转行为，1年期LPR降息力度减弱。

与此相对的是，5年期以上LPR“非对称降息”15BP，稳经济信号明显。这与“2022年5月，5年期以上LPR单独下调15BP”的意义相同，央行宽信用稳经济的政策意图比较明确，这对于刺激实体经济融资需求，稳定经济增长或有更明显的作用。

对债市或释放积极信号

立足于证券投资维度，华商基金张永志认为，当前宽货币信号较明确，宽信用产生效果还需要时间。对债市而言，算是利好，市场利率还在政策利率下方运行，债市环境相对友好。后续可重点关注地产销售、信用环境和经济走势，待地产触底、信用回升、经济企稳，债市或有调整压力。

风险提示：以上观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资须谨慎。