【长信固收】8月观点速递

• 宏观利率

本次央行降息释放了宽松信号，市场对央行主动收紧资金面的担忧有所缓解，流动性总体宽裕的局面有望延续。政策利率下调有利于引导市场利率中枢下调，在当前流动性宽松的局面下，债券市场利率仍可能在政策利率以下波动。短期内债市仍可维持多头思维，期限利差还略有压缩空间，后续持续关注货币政策以外的增量政策以及高频数据动向。

• 信用债

7月份，不同期限与评级的中短期票据收益率均下行，信用利差多数压缩且中短期信用利差已接近历史最低水平。长期限信用债的期限利差分位数尚可，可适当拉长久期，资金面延续宽松，杠杆套息增厚收益效果明显。信用债整体估值较低，行业及企业属性利差进一步分化，高性价比债券少，我们倾向于采取稳健的信用策略，通过减少资质下沉规避估值调整和尾部风险。

• 转债

近期转债市场整体估值持续提升，中证转债指数接近历史高位；此外近期上市转债较多，细分行业龙头转债集中上市，市场均给予了较高的转股溢价率。近期行情来看，跟随权益市场风格的配置具有较优回报，但仍需关注高溢价率情况下部分转债赔率弱于正股的情况；若市场风格反转，前期上涨的高估值转债或具有一定风险。

• 股票

目前，具备高景气的新能源汽车、光伏和风电等板块在二季度完成趋势强化，进入逻辑虽没太多变化但多频次演绎阶段，也就表现为高位横盘震荡，后续需要逐步的基本面业绩兑现。考虑到目前自上而下的逻辑看不到明显的变化，预计中小盘仍会持续演绎，我们仍持续挖掘相关的投资机会，对于景气板块持续关注其业绩能否超预期的兑现。

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