当前市场的风险因素 | 鹏华智投行情追踪0824

8月以来，由于环境的变化，市场的风格也发生了一些变化。总体上来说，成长股的波动性有所放大，因此相对更容易受一些事件或环境变化影响。

我们之前把成长板块按今年的表现分为两类：一类今年短中长期都相对看好，盈利增长较好，今年反弹较快，以新能源类为主；一类长期看好，但是短期盈利及前景相对不佳，前期反弹相对较弱，但是近期上涨幅度较大。

对于后一类成长板块，我们称为跨周期成长。跨周期成长大部门目前还没有实现高速盈利增长，但是当经济环境进入下一轮上升周期时，前景看好。由于目前不确定性较大，这个板块更容易受估值波动影响。

8月开始受国内及海外宽松环境的影响，加上事件性因素触发，跨周期板块8月表现相对不错。

最近一周环境再次发生变化。

国内环境目前主要还是偏宽松。从二季度货币政策执行报告的内容看，央行接下来大概率是不放不收，让市场自己慢慢吸收流动性。因此，未来可能会是一个缓慢收紧的环境。

海外以美联储为典型，从公开市场委员会会议纪要判断，美联储认可不能急收以免冲击经济，但是仍以控制通胀为最重要的任务。市场逐渐认识到可能宽松的预期反会导致紧缩。

海外对预期变动相对更敏感，最近几天市场明显回调。不过在10年期美债回到0以上后，国内相对不受影响太大。但是难免受到一定的波及。

昨天铜价和油价大幅上涨。根据Wind的数据，铜价上涨0.74%，油价更是上涨3.88%，一方面反映出经济确实在相对改善，同时可能也是在提示通胀压力再次上升。这一变化可能比美国政策对国内市场影响更大。当然，并不是说海外商品市场会影响国内资本市场，可能同样的规律在影响国内外市场。

这些信息对于近期估值驱动为主的跨周期板块影响相对来说更大，这可能造成相关板块今天出现更大的波动。 估值相对来说更考虑预期，随着未来经济不确定可能增加，板块的波动可能会继续放大。

风险提示：鹏华基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺，投资者参与组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资组合策略存在收益波动风险。基金投资组合策略的过往业绩不代表其未来表现，鹏华基金管理的其他组合策略业绩以及为其他投资者创造的收益并不构成本组合策略业绩表现的保证。因转入转出时间不同、相关基金交易限制、基金交易费用、组合调仓等原因，投资者持有的基金组合与基金投资组合策略所对应的标准组合之间可能存在差异，并由此可能导致业绩表现、风险特征等方面存在差异。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、业务规则、风险揭示书、基金投资组合策略说明书等文件，在全面了解基金投资组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投资组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。