【华宝基金钟奇】经济短期复苏后的震荡期，当下或为配置均衡化起点！

大家好，我是基金经理钟奇。

继上周央行公布社融数据后，7月各项经济数据随之出炉，本周一（8月22日）央行又宣布了非对称下调LPR的重磅消息。如何看待当前的经济与市场格局，把握后市投资机遇？今天我们一起来挖掘一番~

7月经济并非大幅下滑，可能只是回复约束下的常态。地产端，上半年居民中长期贷款平均同比少增3116亿元，7月少增2488亿元；生产端，4月疫情前12个月工业增加值环比平均值是0.36%，7月为0.38%；消费端，商品零售6月同比 3.1%，7月同比 2.7%。随着疫情好转和高温退去，8月底-9月数据可能好转，但疫情和地产仍然是经济的症结所在。

下半年以来经济修复情况较不理想，具体而言，地产潜在风险依旧是核心，间接影响7月社融信贷数据走弱，需求不足问题凸显。另一方面，单纯依靠基建和出口并不足以对冲地产下行和衰弱的消费。同时，稳增长压力已经传导到就业，结构性压力加剧。以上各种因素是MLF先行后LPR非对称降息的直接触发剂。

那么，后市哪些板块值得关注？

目前经济处于复苏遭遇天花板之后的震荡期，地产、疫情等压制经济的因素在中期难以快速解决，短期可能会随着高温退去、疫情缓解有所恢复，但弹性不高。政策上，央行会维持适度宽松的流动性，努力对冲信用塌方的风险。在经济弹性较弱的情况下，仍是高景气的成长类资产占优。

整体而言，策略上推荐成长打底，逐步均衡的策略：

成长：（1）新能源：风电、光伏、新能源相关的周期（有色、化工）；（2）自主可控：半导体设备、EDA、军工等，优先在配置度较低的科创板中自下而上选股。

价值：（1）地产链：家电、消费建材、家居；（2）大金融：保险、地产。

观点更新时间：2022.8.24

数据来源：Wind，截至2022.8.24。

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