今天为大家介绍共达电声的主要逻辑。
【公司介绍】公司主营是麦克风及其模组，主要用于手机、耳机、汽车等等。包括微型驻体麦克风（ECM）和MEMS麦克风。ECM麦克风是最传统元器件，而为了适应消费电子越来越小的体积要求，MEMS在替代ECM,，而MEMS在耐热和抗震都更有优势，车载也是选用MEMS产品。MEMS麦克风原来是楼氏电子为龙头，后来歌尔、瑞声、敏声，共达电声加入后国产替代获得一定市场份额。公司大约占4%左右，处于二梯队与歌尔、瑞声后面。
【利益动机】21年10月股权转让，无锡韦感以12.5元/股成本，4.62亿。获得10.28%，并获得4.99%表决权。前大股东拟注入万魔声学，被否后退出。无锡韦感原名无锡韦尔，韦尔股份控股，其实际控制人虞仁荣控制。进驻公司前夕，韦尔股份相关股份转让并增资引入两国资平台，改名无锡韦感，万蔡辛成为无锡韦尔，即公司实际控制人。但持股比例上其实韦尔还有33%。
【运作路径】万蔡辛，技术出身航天九院十三所高级工程师，17年创立耐普登（MEMS传感器），18韦尔收购。20年又转到无锡韦尔手上，即又回到万蔡辛手上。万蔡辛技术偏向MEMS传感器特别是麦克风，可说与公司主营是一样。
公司主营是麦克风,微扬声器，用于消费电子、智能家居，智能汽车等等领域。有自研MEMS产品。韦尔股份是国内的CIS龙头，也是全球第二大的车载CIS供应商。而万蔡辛则有MEMS技术背景，对于公司开拓车载客户很有帮助。
【运作路径】新股东进驻后22年5月给出一份股权激励要求22年利润增长50%，即众6555万元增长至9832万元。麦克风的下游主要消费电子，22年的消费电子整体行业并不景气，公司一季度业绩也下滑22%，为1934%万。要实现股权激励的目标比较困难。而目前看到的是公司在往MEMS其他传感器，车载方面靠拢。首先新的股东有明显的MEMS的背景，另外与韦尔股份有交集，对大股东背景有助公司开拓客户，这点可能是业绩信心来源之一。
【运作路径】RNC传感器是公司产品突破，RNC传感器为加速度传感器，并非麦克风，可以说是公司产品扩张的新的领域，而且MEMS的价值比例并不高，只有1元/左右。而RNC加速度传感器4个价值500-800即单价125-200左右，价值量大增。RNC获得推广起量，带来预期收入应该还是很可观。在车载方面，公司07年已经开始有供货，有10多年历史。新智能汽车与旧的最大不同是用更多的语音的操作，除了司机外，乘客也用语音操作，国因此在车内原来只有司机位布置一个麦克风到多个位置布置4-6个麦克风，有量的提升。公司已经是多个车厂的提供商。
长安、宁德、华为合作品牌阿维塔近期发布，在降噪搭配的新的技术，RNC主动降噪。搭载这技术后全面降低3db，峰值降低13db,达到百万豪车水平。主动降噪的主要原来是在扬声器发出与噪声反相的声波，抵消了噪声，达到降噪的目的，目前在消费电子的耳机领域已经有广泛的应用。但在汽车上使用并不多。RNC传感器来说，假设500元单车价值*1000万（约50%普及率）对应约是50亿规模的市场空间。
【风险提示】下游消费电子为主，业绩有可能低于预期。
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作者：好股零零柒
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