对于通过股票账户来交易的场内玩家而言，缓震配置工具的需求始终是不可或缺的。
在没有好的投资机会而选择轻仓时，大部分场内玩家仍然使用老工具——场内货基来做现金管理，但这面临着收益日益走低的困境。
那么，有没有既能满足场内交易的流动性需求（T+0，卖出后资金马上能用于交易），年化收益率又比较高的其它固收品类作为补充呢？
答案是：有的。
今天基哥就给场内玩家介绍一款可以长期伴随你的股票账户，作为资产配置工具使用的产品——政金债ETF。
考虑到指数过往表现及成分券的久期，在陆续上市的首批政金债ETF中，我们可以重点关注由金牛固收团队管理的招商中证政策性金融债3-5年ETF（场内简称：政金债基，认购代码：511583，交易代码：511580）。
政金债ETF：触手可及的“准国债”
对于大多数投资者而言，政策性金融债（简称“政金债”）还是个陌生的投资品种，基哥在这里大致介绍一下：
政策性金融债，是由我国政策性银行（国家开发银行、中国农业发展银行、进出口银行）发行，经国务院批准由中国人民银行用计划派购的方式，向邮政储蓄银行、国有商业银行、区域性商业银行、城市商业银行、农村信用社等金融机构发行的金融债券。
政金债的特点首先是发行主体资质好：
三家政策性银行均由国家出资设立，拥有标普、穆迪和惠誉A+、 A1、 A+评级，与中国国家主权信用评级一致，因此政金债被国内投资者认为违约风险低，这使得政金债相当于“准国债”，信用风险低，是商业银行和保险公司等机构配置的主要标的。
同时，政金债的体量大、流动性好：
政金债的债券余额占总债券市场的22%，仅次于国债，近年来发展迅速、成交活跃。
所以，政金债ETF的出现，意味着个人投资者能够以较低的门槛参与政金债投资，以往只能是机构投资者参与的“准国债”，现在个人投资者也触手可及！
政金债3-5年指数：
过往年化收益超4%
用政金债ETF来作为场内货基的补充，首先最大的优势是历史收益率更高：
以中证政金债3-5年指数（930872）为例，其近一年收益率为4.44%，近三年年化收益率为4.11%，近三年夏普比率为2.10。
数据来源：Wind，统计区间：2018年1月1日—2022年7月5日
注：中证政金债3-5年指数以2007年12月31日为基日。中证政金债3-5年指数自近五年（2017年至2021年）完整会计年度涨跌幅分别为0.53%（2017）、8.97%（2018）、5.02%（2019）、3.20%（2020）、4.91%（2021）。
不难看出，中证政金债3-5年指数的风险收益特征与中证国债指数相当贴近，其波动率略高于中证短融指数和中债同业存单总财富指数，但相应的，其过往收益率也会高于这两个指数。
从成分券构成来看，中证政策性金融债3-5年指数成份券的发行人中，国开行的市值占比最大，为49.23%，农发行、进出口行分别占比29.75%、21.02%；且前十大成份券中有八只为国开行发行。
数据来源：Wind,数据截至 2022年7月5日
具体到我们可以使用的ETF工具上：
招商中证政策性金融债3-5年ETF（场内简称：政金债基，认购代码：511583，交易代码：511580）主要投资于中证政策性金融债3-5年指数的成份券及备选成份券，采用抽样复制方法为主，因此具有与指数类似的风险收益特征。同时，为减小跟踪误差，其持仓券种、久期等特征与指数相匹配，风格相对固定，因此工具属性较强。
在全球低利率的当下，类似政金债ETF这样通过增加有限波动，同时力争超额收益的品类，显然值得我们重视。
场内流动性管理的利器
此前，不少场内玩家把场内货基作为唯一的现金管理工具，最大的原因是基于其“T+0”的便捷性——买入场内货基，当日想用资金也可以当日卖出；在股票账户上卖出场内货基，卖出的资金马上就可以买入股票/基金。
而政金债ETF同样可以做到这一点，它同样实行“T+0”制度，投资者当日买入的债券ETF当日就可以卖出，资金使用效率很高。
在具备T+0特点的同时，过往年化收益率还能有超过4%的表现！基哥认为，政金债ETF作为场内流动性管理工具，无疑是一款利器。
当然，我们在用政金债ETF进行场内流动性管理的时候，也需要注意其波动性。
中证政策性金融债3-5年指数成份券的剩余期限为2.5-5年，截至2022年7月5日，指数成份券共66只，久期3.41年。
由于久期的存在，使得政金债ETF的波动率必然会高于货币基金。
应对这种波动增加的情况，从操作的层面，我们可以采用分批买入政金债ETF，或者“政金债ETF搭配场内货基”的方式，来安排我们的现金管理。这样就可以达到高效使用资金，同时在一定程度上提高账户风险收益比的效果。
此外，政金债ETF还可申请开通ETF份额质押融资功能，满足融资性需求。
选择金牛固收团队常伴
实际上，对于场内玩家而言，流动性的管理是一个长期的持续性需求。
这也意味着我们与场内现金管理工具是一个“常伴”关系，应当慎重选择在固收方面长期业绩持续领先、信用风险零发生的团队所管理的产品。
招商中证政策性金融债3-5年ETF（场内简称：政金债基，认购代码：511583，交易代码：511580）由招商基金固定收益投资团队的王闯担任基金经理。王闯曾任职于德勤华永会计师事务所、平安保险，先后从事审计、债券市场核算、交易及投资研究工作，在固收投资上可谓“厚积薄发”。
招商基金固定收益投资团队14次荣获金牛奖，债券投资能力获海通证券三年期、五年期、十年期的五星评级，现在管理的公募产品规模已超5000亿。（注：金牛奖评奖机构为中国证券报，截至2021年末；海通评级时间截至2022年4月末；固收管理规模截至2022年6月末）
王闯也指出，目前信用债收益率处于历史低位，“稳增长”政策作用在经济上需要时间，货币政策总体宽松的确定性较强，金融机构配置需求仍在，预计资产荒格局延续，3-5年利率债仍有较好的相对配置价值。
总结起来，政金债ETF这一投资新品的工具属性，决定了它将会是我们投资当中会频繁使用的对象，它的出现，为我们提高风险收益比、玩转场内流动性管理，提供了非常直接的“利器”。
（本文完）
- 政金债5年ETF(511580)
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