【东杰说】既要有内心的纪律也要有等待市场的耐心

回顾一下半年度的情况，市场层面，2季度市场反弹，上证综指上涨4.50%，创业板指上涨5.68%。行业方面，随着疫情逐步控制，受疫情影响严重的消费者服务、食品饮料等消费行业反弹居前，汽车行业在购置税减半等政策的刺激下，也出现了明显上涨。另一方面，一季度相对抗跌的房地产、农林牧渔、传媒表现不佳，都出现了不同程度的补跌。

对于后市，我们认为“以合理价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效途径”布局竞争优势明显、管理层优秀、估值相对合理的优质成长股和价值成长股，相信时间复利的力量，所以我们会继续在价值成长板块中寻找合适的标的进行布局。

回到宏观层面，我们发现在全球经济下行的背景下，从短期来看需要关注宏观层面的资产配置，我们始终会有一个周期的概念，近三年是疫情导致全球经济进入下行周期，也与全球经济周期相契合，在这样的背景下，证券投资的不确定性是提升的，所以我们既要有内心的纪律也要有等待市场的耐心，我们认为心理层面的因素在证券投资中占有很重要的比重。

行业层面，国内经济小周期和全球经济大周期相互叠加，国内上半年应对稳增长出台很多措施，在三季度在疫情得到合理防控的情况下，或好于前两个季度，但是具体到行业上或是结构性的复苏，首先是制造业中新能源为主的行业内生增长和外生增长双良性，业绩持续得到释放，成为市场关注的重心，在本次反弹中也充当急先锋的角色；

房地产行业的销售数据依旧处在下滑的状态中，6月份的销售数据边际有所改善，但是全行业市场预期还未扭转，但是在此环境下我们认为股东背景优质，资产杠杆合理的公司获能在不利的环境中率先走出；消费领域因为疫情的防控具体的场景依旧不太完全释放，但是下半年上游大宗商品价格下滑对于下游成本的压力或减小，叠加去库存的开展，消费行业处于复苏的前夜，需要消费场景的点燃，还需观察疫情的防控变量因素。

对于后市的展望，我们不做预测，只是要做好宏观流动性和中观行业层面的深入研究，重点关注景气度高或者困境反转的行业和公司进行布局。最后要说的是在此环境中保持耐心和信心是非常必要的，相信优质企业的管理和应对困境的能力，与优质的企业一起成长。

风险提示：部分个股讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎