国金证券“政策半月谈”系列：稳增长政策，落地进度？

一问：近期稳增长，有哪些新措施？多方面保障项目落地，以加速资金使用近期，稳增长政策在专项债与“准财政”使用方面不断加力。面对稳增长资金发行与落地存在的“错位”现象，5月底以来，中央和各部委频频推出政策，以加速专项债与“准财政”资金的使用。相关政策主要涉及加快项目前期储备与审批速度、加强对项目的资金及流动性支持、强化项目协调机制及保障项目要素需求等方面；上述政策通过保障项目开工落地，为稳增长资金发挥作用奠定了基础。地方则从多方面加码推动专项债支出进度，同时大力争取“准财政”资金支持。专项债资金前臵放量下，地方从项目、资金及二者协调机制入手，通过加强项目储备与建设监管，建立支出进度预警通报和超期回收机制，缩短资金拨付时间、建立项目安排协调机制等，提升专项债资金支出进度。同时，准财政政策出台以来，部分地区亦迅速投入项目申报前期工作，积极申报争取准财政资金支持。

二问：稳增长政策，推进情况如何？政策性金融较快、专项债支出进度分化政策性开发性银行上半年新增贷款高增，金融工具投放进度较快。上半年，国开行新增贷款同比增长20%，高于新增人民币贷款的7.2%；其中，5-6月水利建设贷款明显提速。金融工具中，截至8月20日，农发行基建基金已完成900亿元投放目标，而部分披露数据显示国开行基建基金投放近80亿元，整体进度至少达三分之一；据不完全统计，基建基金对水利、交通类项目投放占比近八成。各地专项债支出进度分化，东部地区支出普遍较快，中西部部分地区进度不足五成。近期，部分地区披露的专项债支出进度显示，各地支出进度差异明显；其中，东部地区专项债使用进度普遍较快、整体支出进度均高于65%，而中、西部地区专项债支出进度较慢，陕西支出进度近48%，山西阳泉支出进度仅28%。此外，甘肃、云南披露的提前批专项债使用进度，亦表明专项债使用仍需提速。

三问：稳增长措施落地，带来的影响？资金已加速落地、后续仍有增量空间政策推动下，政策性开发性金融与专项债资金或已加速落地。金融工具中，农发行基建基金已完成全部投放目标；并且随着各地加速上报项目及发改委审批提速，后续国开行基建基金投放目标或亦加速完成。同时，部分地区为加速专项债使用，不仅在项目建设、资金使用等方面强化，亦对专项债用途做出调整。资金加速落地下，部分基建高频指标，如石油沥青开工率等，自六月以来持续改善。稳增长政策或仍有增量空间，对经济的支撑作用或在下半年逐步显现。据估计，前7月已发行的新增专项债资金或有1.1万亿元左右待支出，且过往剩余债务限额或亦能提供一定增量空间。同时，政策性开发性银行等“准财政”也是稳增长的重要依托；政策性开发性银行后半年或剩余近9000亿元的新增信贷额度，并且金融工具剩余额度也可提供一定支持，甚至不排除后续有进一步的资金支持。

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