跨界光伏，一样的配方、熟悉的味道

昨天我们聊到，在光伏产业如此火热的这两年，参与者的投资热情难以抑制；但其中硅片环节份额第一的企业投资相当克制，使得截至当下硅片环节的盈利状况都可圈可点。但这种情况在各行各业中很罕见，更多的情况是拼命扩产，甚至业外人士也来参与，这一轮的光伏也不例外。

最近，有乳制品企业公告拟投资100亿进入光伏领域；无独有偶，8月17日，有玩具公司也公告进入光伏领域，总投资52亿。龙头企业的克制与场外人士的热衷形成了鲜明的对比。如果将视角拉长，这样的情况并非第一次，光伏领域也非独一份。产业内的扩产十分容易理解，本来就是以此为生，需求爆发要保住市场份额，要持续提升效率，产能扩张是应有之义，虽然难逃下一轮周期的寒冬，但只要控制好财务风险，这并无可厚非。但产业外的进入者选择这个时间点往往是并不理智的，本身缺乏技术积累，各种生产资料如设备、人员、原材料等成本都处于高位，这个时候投资的产能往往在品质和成本上都缺乏竞争力，还有可能还没赚到钱、行业景气就已经过去。

道理很容易解释，可为何每一轮高景气的阶段都有人飞蛾扑火呢？个人的理解是，赌性下的贪婪以及场外的胜负手可能是重要的原因。

赌性下的贪婪在投资中也经常需要面对，万一景气度还能持续几年呢，万一产能增长没那么快呢，很多时候产业投资中也存在不理智的行为，那些幸存者的故事总是给他们鼓舞，但他们却忘记了任何决定都要基于概率图景而非幸运儿的经历。

另外的原因在于资本市场，上面提到两家公司，如果我们翻看其经营状况，可以发现一些共性，就是主业的经营状况并不理想，且投资规模远超净资产水平，有一种破釜沉舟、以小博大的感觉，而市场给予的关注会快速反应在股价之上。不管产业投资是否成行，但股价的上涨已经有了，背后的故事我们固然无法知其全貌，但这样的搭配至少目的不纯吧，很有可能你以为他是产业投资，结果人家在故事中赚钱。从产业发展的角度来看，这些机制都是激励产业发展的微观设计，产业就是在这样的过程中发展壮大，但只不过有人成就了王者，有人成为了代价，这是产业发展的规律，在各种行业中周而复始的发生。

作为投资者，我们当然要避免成为代价。因此还得老生常谈，利润的波动并不重要，站在强者的一边，才是我们最重要的考量。

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