碳中和每周谈：高低切换或正在进行

过去一周市场风格出现了明显的高低切换，“新半军”集体沦陷，跌幅都超过了5%，煤炭、保险等低估值板块涨幅居前，分别上涨7%与4.9%，而前期跌幅较大的港股市场涨幅也超过了2%。两周前就开始和大家探讨的风格切换的问题正在逐步印证。站在当前，影响风格切换的两大因素相对盈利和利率都已反应的较为充分。盈利方面，两级分化的半年报已接近尾声，短期缺乏进一步催化。而利率方面本次LPR下调后，后续不排除还有一次降息，但整体空间也将有限，尤其是在美国加息预期进一步强化的时刻。

新能源方面，光伏板块中报整体比较优异，尤其是和市场其他板块对比后，但这也在市场预期之中。多数公司对明年组件市场整体出货预期进一步上调，明年高景气有望延续，只是短期缺少进一步催化。但新能车方面市场则对明年信心不足，即使是宁德的业绩超预期，也被市场解读为利好兑现。

稳增长方面，政策再度加码，LPR非对称降息后，国常会又部署了稳经济一揽子政策的接续措施，可以说是稳增长2.0组合拳。其中包括增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额；允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。虽然目前需求端未见明显的复苏，但维稳政策的持续加码有望加速地产复苏及提振基建需求，从而支撑产业链需求。所以在没看到需求复苏的情况下，市场有限关注当前景气度还不错的煤炭作为市场防御品种，但如果后续经济企稳复苏，那么既是低估值，又处于周期相对底部的钢铁、水泥、基本金属、传统化工龙头等则更值得期待。

中概股方面，虽然与碳中和关系不大，但也属于市场高低切换的重要风向标。虽然周末的新闻市场解读可能过于正面（有段子说只看标题是利好，看正文偏中性，再看中英文对照都去做空了），但是有进展总比没进展强，关注未来港股市场如何演绎吧。最后附上一张北上资金各板块净流入数据供参考。