震荡格局中，结构性投资机会在哪里？

摘要：产业升级和消费升级方向中，有望找到结构性盈利趋势向好的优质公司。“新半军”、创新药等细分领域值得深挖。

对于市场状态而言，预计经济下半年处于弱复苏的通道中，通胀略有抬头但还不至于约束宏观政策，企业盈利也是微弱修复，作为核心矛盾的传统经济中的房地产风险犹存，可能是制约经济以及市场表现的压力因素。根据观察经济所处阶段，以及流动性中性偏友好的态势，判断整体市场或仍将处于震荡格局。

坚信A股市场长期存在获得超额收益和绝对收益的结构性机会。我们尤其关注结构性盈利趋势向好行业中的优质公司，并认为这些公司主要诞生在产业升级与消费升级的大方向之中。中期角度看，此类行业当下估值处于合理偏低的位置，结构性问题相对突出，投资角度还是围绕业绩修复，产业趋势寻找机会，更加关注新能源类、半导体、军工、创新药等板块。

新能源领域，储能方面，当下解决电力消纳成为主要矛盾点，同时，能源价格高企对应储能经济性提升促进产业快速渗透；新能源车方面，具备多个共振变量导致产业价值急速变大，自主比例大幅提升，单车产业配套价值量提升，是电动化的弯道机会。

半导体领域，设计处于周期底部区域，设备景气周期维持，长期渗透率低且具备较大发展空间。

军工领域，是产业升级的主要方向，核心受益于全球地缘压力，以及对应GDP弱项的加强投资驱动。

创新药领域，属于高端制造类，看好相关公司在全球较高的竞争力，以及长期受益产业分工带来的机会等相关产业链公司机会。

消费升级方向上，关注行业景气度高、低渗透率且处于快速发展阶段的投资机会，如智能车、高端白酒等。

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