【投基有道】第29期 是不是坚持就一定能得到回报？

本期的选题来自一个资深投资者的提问：“是不是坚持就一定能得到回报呢？”

俗话说，好的问题本身就指向了问题的答案。当有投资者提出这个问题，可能也恰恰说明市场到这个阶段，许多人开始迷茫、找不到方向，甚至难以坚持了。

我们复盘了一下市场最近的走势和变化，数据和轮动特征显示：市场风格切换太快，拥挤的赛道拥挤度极高，其余一些赛道的空间又待时间验证。

那么，回到上述那位投资者的疑问——是不是坚持就一定能得到回报？

我们的答案是：在正确的道路上坚持，大概率会有回报；在错误的道路上坚持，大概率难有回报。

01 中长期看，偏股混合型基金指数创造可观超额收益

芒格曾说：“所有智慧都是相通的，所有事物都是互相联系的。”投资就如同一场赛跑，赛场上有短跑高手，也有长跑健将。

有的投资者追求速胜，在不同的赛道、时间中来回穿梭，追求感官的刺激；有的投资者则追求长期胜率，看中每一次的正确率，而非短时间不可持续的暴利，所谓“取胜之道贵在积小胜为大胜，避免重大失误”。

从中长期来看，代表整体权益型基金的WIND偏股混合型基金指数创造了远超市场平均水平的超额收益。

常见指数各区间年化收益率

数据来源：WIND，长江资管FOF投资部

数据日期：2010年1月1日至2022年8月19日

这背后的逻辑，就是当我们把偏股混合型基金指数看作一个被动的、充分均衡的、市场化的大FOF基金，它永远在场，并保持高仓位运作，坚持十余年下来，才有了今天的收益和业绩。

02 给普通投资者的建议

对普通投资者而言，我们建议：

（1）相信周期，在安全边际内拥抱波动

投资的背后是一轮又一轮的周期，周期和波动不是坏事，而是社会、经济颈部的自然现象和内生动力。穿透来看，投资其实就是投资优秀的人，这些优秀的人在一起要么创造了优秀的企业，要么管理着优秀的产品，看人、选人也可谓是投资基金最重要的事情之一。

而波动是把双刃剑，把握得好能获得超额收益，踩错了节奏，可能就会变成风险损失。所以说，波动不可怕，可怕的是我们hold不住波动。因此，正确地了解自己，成为了一件非常重要的事——我的风险承受能力如何？我的内在真实期望是什么？我在面对风险时最坏的操作会是怎样？……这些都需要在一次次的投资实践、事后复盘和反思中，逐步了解和明晰。

（2）积小胜为大胜，良好的持有体验助力提高胜率

尽管近期市场反复震荡，但仍有基金净值不断创出新高。通过复盘这些基金的情况，我们得出以下结论：

一是前期跌幅较大的，往往后期反弹幅度也较大，这正是盈亏同源的一种体现。但关键在于，当这类基金净值表现大幅调整的时候，投资者通常难以坚持持有，而后期其反弹时又担心追高或再次回调而不敢参与，因此真正能做到完整享受整段收益的投资者或许并不多。

二是前期比较抗跌的，反弹也并不弱，综合看来，基金净值也在平缓地创新高。这一类基金在投资体验上或许对普通投资者更为友好，持有者更容易拿得住，也相对更容易获取基金在反弹时期的完整收益。

如果想在基金投资中提高胜率，一种可行的做法便是积小胜为大胜：投资者可以选择上述的第二类基金产品。通常，这类产品通过均衡配置等方法，能够在市场下跌中保持一定的韧性，在市场反弹中保持一定的弹性。

当前，市场上基金产品数量已超10000只，普通投资者在缺乏时间、精力和专业度的情况下，不妨考虑将专业的事交给专业的人，借助FOF基金，以科学的资产配置和基金优选，熨平组合波动，提升持有体验，提高投资胜率。

基金投资并不难，用对的方法，投资对的人，剩下的交给时间，以及我们的陪伴。

风险提示：本材料的数据、信息、观点和判断仅是基于当前情况的分析，仅供参考，不构成投资建议，不作为任何法律文件，且今后可能发生变化。基金投资有风险，既可能产生收益也可能发生损失。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人及市场上其他基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本公司基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。