【中报来了】凯石岐短债基金经理最新观点

今日（8月30日）凯石基金公布旗下产品的2022年中期报告。刚刚过去的半年我们共同经历了市场的震荡，凯石岐短债基金的基金经理是如何操作的，一起来看看吧。

基金投资策略和运作分析

2022年上半年，资金面整体保持合理充裕平衡宽松的态势，央行综合运用多种货币政策工具，通过合理安排工具搭配和操作节奏，维持了市场流动性的合理充裕。债券市场在国内疫情、中美利差倒挂等因素影响下整体呈现区间内震荡行情，10年期国债收益率在2.70%~2.85%区间内波动。1月中，继去年底降准后，央行超量且降息10bp续作MLF与OMO，债市做多情绪浓厚，10年期国债收益率一度降至2.7%以下的低点。春节过后，进入2月在1月信贷社融数据超预期、多地房地产政策放松等消息的影响下，“宽信用”导致收益率从低点上行，但俄乌冲突爆发，避险情绪下收益率上行趋势有所收敛。3月中上旬，受股市影响，基金产品赎回潮推动收益率进一步上行，美债收益率持续上行中美利差持续缩窄，10年国债收益率在2.85%高位附近震荡。3月中，金融稳定委员会召开为阶段性货币政策定调，市场情绪有所稳定，收益率下行至2.80%附近。4月国内疫情逐步紧张，但央行降准不及预期，叠加美债收益率持续上行及汇率因素的压力，利率债震荡上行至年内高位。5月初公布的4月金融、经济数据均不及预期，基本面承压，利率债收益率持续下行至区间内低位，信用债也随之下行，信用利差同时收窄。进入6月，上海复工疫情缓解，基本面预期修复，同时市场对于临近半年末的资金面有所担忧，整个6月债市收益率整体震荡上行，10年期国债收益率中枢上移至2.85%附近。

本产品目前持仓仍以利率债为主，在上半年资金面整体宽松的情况下，利率债作为质押品融资成本较低，因此我们采取了杠杆策略，同时在交易所进行协议式逆回购操作获取收益。

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望后市，资金面在平稳跨过半年末时点后回归宽松态势，央行将每日常态化的公开市场操作规模由100亿缩减至30亿元，意在适当调升处于历史底部位置的银行间回购利率。由此可见，后续货币政策在量的方面进一步宽松的可能性不大，资金利率将维持在目前的低位。上半年疫情已基本得到控制，复产复工对基本面的影响程度及节奏后续仍需观察。下半年预计后续债市整体仍将以低位震荡行情为主。

后续操作策略，本产品将维持杠杆策略，根据市场波动择机操作，灵活调整组合久期。同时，在严防信用风险的情况下，持续寻找收益机会。

风险提示：

本文数据来源于《凯石岐短债债券型证券投资基金2022年中期报告》。本文不构成任何法律文件。本基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金时，应认真阅读相关的基金合同和招募说明书。请根据您自身风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的产品。投资有风险，选择需谨慎。