基金二季报中隐藏哪些定投机会？

基金投资其实同样适用于这句话：不看基金定期报告就去买基金，就像不看牌就去打牌一样，亏多少不说，最后可能还亏得不明不白。

截至7月31日，公募基金二季报就披露完毕了。Wind数据显示，与上个季度相比，全市场所有公募基金持有A股的市值增长了9.5%，占A股总市值的7%，蝉联A股最大的机构投资者。

加注权益资产的背后，被视为市场“风向标”的公募基金二季度持仓发生了什么变化？公募基金二季报里到底透露了哪些线索和潜在的投资机会？咱们下文捋一捋，告诉你如何穿越上万份二季报，掌握基金定投选品的诀窍。

01 二季度基金持股仓位和行业有哪些变动？

通常来说，对于主动管理型基金，如果持股仓位提升，通常意味着经理对市场前景较为看好。Wind数据显示，截至二季度末，股票型基金和混合型基金的股票仓位分别为89.35%和66.68%，处于2010年以来的历史高位水平。

股票型基金和混合型基金股票仓位（%）

数据来源：Wind，数据区间：2010.06-2022.06

反观二季度行情，4月A股触底，之后市场在多空交织的观点中坚定反弹，行情一直持续到6月份，从二季报来看，经理们对权益资产的加仓意愿还是非常显著的。

如果掌握了正确的阅读基金定期报告的方法，普通投资者就可以从这批公募基金二季报中推测出经理对未来市场的整体判断，为调整自身持仓比例提供依据。

除了大类市场的表现，投资者更加关注的还是公募基金主要买了些什么行业，更加看好什么赛道？

其实从机构对下半年的展望来看，我们可以看出两条主线：“疫后复苏”成为共识，相关的制造业链条恢复、消费恢复带来的机会受到重视。另外，成长赛道依然是机构关注的重点。

我们将A股行业归纳为金融、周期、消费、成长及稳定（稳增长相关）五个方向。从下图可以看出，主动权益型基金主要加仓了消费和成长赛道，其中食品饮料和新能源最受青睐。尤其值得关注的是，公募基金二季度对电力设备和新能源的持股市值占比创下了历史新高。

二季度公募基金投资风格变化

数据来源：Wind，数据截至：2022.06.30

具体来看，主动权益基金加仓了大消费和新能源产业链。大消费赛道中白酒重回公募基金第一重仓的位置。新能源产业链中，光伏、锂电池板块增持明显，上游的锂、钴等原材料板块也有所增持。

2022年二季度基金集中增持领域（%）

数据来源：Wind，华西证券研究所

02 今年的市场行情定投回报如何？

如果从年初开始，坚持每周定投，直到二季度结束可以看到定投不光获取了不错的正向回报，同时也大幅跑赢了一次性投资。

今年上半年沪深300走势

数据来源：Wind，数据区间：2022.1.1-2022.06.30

2015-2018年区间沪深300走势

数据来源：wind，数据区间：2015.6.1-2018.1.1

两个恰好都是“先下跌再上升”的“微笑曲线”型走势。看到这里，大家是不是联想到了什么？就是著名的“定投微笑曲线”。

定投的投资门槛其实并不高，也经常被认为是“傻瓜投资策略”。定投最重要的是坚持。从“微笑曲线”我们可以看到，在刚开始定投和坚持定投的初期，收益并不明显，甚至经常会出现亏损，这个过程是有些煎熬的。

然而如果是在自己风险承受能力范围内，拉长时间，完成前期的低位筹码累计阶段，就会发现后期的获利也大概率将呈指数增长。

03 如何从基金定期报告中挖掘定投的“北极星”？

那么我们了解了今年上半年定投的回报优势以及基金二季报的特点，那么如何通过基金的定期报告获得更多定投的方向呢？

1、挖掘更受关注的景气行业

对于很多投资者来说，今年的成长赛道就有着这种让人“又爱又恨”的特质。从今年年初至4月26日，31个申万行业中，以电力设备为代表的高成长性行业跌幅排名前5，平均下跌38%，而自4月26日至8月3日，电力设备又摇身一变跻身涨幅前5，涨幅达到45%（wind）。

基金二季报的持仓显示，公募基金对于以新能源为代表的成长赛道的偏爱有增无减。这种赛道通常有高成长、高景气、高波动的特点。

“三高”行业定投优势

数据来源：Wind，数据区间：2017.08.04-2022.08.03

与沪深300相比，中证新能指数的年化收益率和年化波动率都较高，区间波动大，这种赛道通常能给投资者提供更多上涨和下跌的机会，投资者有充裕的时间在下跌行情中充分买入“便宜”筹码，然后在上涨行情中依靠积累的份额获得高收益，这也是定投最大概率能画出“微笑曲线”的方式。

与此同时，中证新能指数夏普也明显更高，更具有长期投资的价值。从净资产收益率同比增速来看，中证新能指数也明显高于沪深300，成长性更为显著。

所以，总结来看以新能源为代表的成长赛道未来发展空间仍然值得期待。

2、寻找更适合长期相伴的基金

在今年的震荡行情中，很多基金在短期内业绩不尽人意，坚持定投也变成了一件很困难的事。很多小伙伴在疑惑，基金跌了这么多，还要坚持定投吗？

对于主动权益类基金来说，投资业绩的支撑点是行业的基本面和企业利润。定投是否需要坚持，也需要持续关注这两个方面。

以今年上半年的行情为例，催化下跌的因素很多，包括美联储加息、疫情反复，以及俄乌冲突等各类黑天鹅事件，但是这类偏宏观因素的影响通常在一定时期后会边际递减。

因此对于业绩差强人意的基金，最需要做的是对它的表现进行归因。我们可以通过基金的定期报告更加了解基金的重仓行业、个股，从而更了解基金出现回撤的原因究竟是什么？以及基金经理的投资策略、投资风格是否一致，有没有出现漂移等问题。

首先判断基金回调的原因是受到整体系统性风险的影响（宏观影响），还是基金持仓的赛道回撤较大（行业影响）？如果是板块回撤，那么持股的企业利润是否受到影响（个股基本面影响）？这种影响是市场供需带来的，还是单纯因为政策制约（政策面影响）？以及这种制约是否还能恢复？

如果持有的基金受系统性风险影响出现回调，但背后行业的基本面依旧牢固，个股盈利空间依然较大，并且长期景气度依然高涨，那么这样的基金，即使短期业绩表现不佳，也依然是可以长期定投的优秀标的。并且短期回调更有可能是定投入场的好时机。毕竟定投的一大要义就是“收集便宜的筹码”。

04 错过了4月探底，现在开始定投晚了吗？

如果我们在4月A股探底时进场，随着反弹已经获得了不错的短期回报，如果能长期坚持，未来回报或将更加可观。但是如果我们错过了市场大底，现在定投还来得及吗？

其实，定投计划期限比较长，从什么时候开始都不算太晚。从目前万得全A指数的估值来看，即使已经反弹了一波，指数目前的估值为17倍左右，位于近5年估值约三分之一的位置。

也就是说现在的估值仍处于低位，意味着未来的成长空间仍然很大。当下积累低位筹码，等待市场向上收获回报不失为一种优质策略。

同时，随着疫情反复、全球通胀高企以及地缘政治等多重因素影响，A股大概率在短期内仍会呈现震荡行情，震荡行情中定投也往往更好的发挥作用。

定投就像是一场长跑，如果市场底部时你不在，或许暂时很难享受到后期“微笑曲线”所带来的复利效应。但是，如果你不开始，就永远享受不到未来的回报。

然而定投并不能“瞎眼盲投”，选择表现更优秀的基金产品更能够帮助我们获得更好的投资体验，这也是为什么即使选择定投也需要及时关注持仓基金的信息，关注基金的定期报告。

我们只有深入了解基金的运作状况、了解基金经理的选股逻辑、投资逻辑，才更有机会挑选出与自己的风险偏好相匹配，更能陪伴自己在长期的定投计划中不断向前的“优等生”。

风险提示

投资有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，创金合信基金做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

2.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

3.如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。创金合信基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。