【国泰基金徐成城】汽车板块出现调整，“反弹先锋”还香吗？

周三（8月31日），A股迎来月末收官战，早盘市场单边下行，新旧能源板块全线回调，沪指跌超1%失守3200点，创业板指创出逾两个月新低。午后大金融发力，北向资金积极进场抢筹，沪指迅速反弹并一度翻红，不过尾盘三大指数再度走弱。

下跌原因分析：

筹码拥挤赛道持续调整+车企竞争激烈 龙头车企中报表现不佳+巴菲特减持比亚迪股份。

具体来看：

筹码拥挤出现调整：汽车板块既受益于政策支持，自主品牌又具有极大的发展空间，且优质标的较多，不确定性较低，业绩透明度较高，因此成为市场投资者追捧的对象，四月底以来涨幅较高。但是前期板块集中性的拉升之后，出现筹码拥挤的风险，板块短期过热，部分资金获利了结，波动加大。

龙头车企中报表现不佳：小鹏汽车发布2022年二季度业绩报告，二季度公司实现营业收入74.4亿元（+97.7%），净亏损达到27.0亿元，同比扩大126.1%。公司给出的2022年三季度交付指引为2.9~3.1万台，对应营收预期为68~72亿元，交付指引低于市场预期。主要由于新能源市场竞争日趋激烈，公司在售的三款车型已经到达一定瓶颈期，公司需要新车型以及换代改款车型提振公司销量。

理想汽车2022年二季度营业收入同比增长73.0%，环比下降8.9%，符合预期。理想汽车预计2022年三季度出货量为2.7-2.9万辆，比彭博一致预期的3.9万辆低26%~31%。三季度指引不及预期主因市场竞争加剧，理想ONE需求疲软。

巴菲特减持龙头车企股份：8月30日，港交所披露的一条信息显示，在8月24日时，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司出售了133万股比亚迪H股的股票，平均售价为277.1港元/股，该公司在比亚迪的持股比例降至19.92%，持股数量降至 2.19亿股。巴菲特减持比亚迪，不改变新能源是未来发展方向的事实，但可能反映出一些比较优质的公司股价有些过高。市场或随巴菲特行动减持，新能源汽车赛道短期受压。

终端需求向好但依然不乐观：1-7月汽车销量累计同比下降2%，进一步缩减下滑幅度。7月份经销商库存水平有所上升，中国汽车经销商库存预警指数处于非景气区间。表明7月份汽车市场较6月有所回落，汽车流通行业处于非景气区间。

后市展望：

一方面，换车周期驱动：中信证券指出，预计2022-2026年中国乘用车销量的增长中枢将维持在7%；同时我国汽车平均使用年限和报废的高峰期是14-15年，初步测算2026年中国预计将有约1350万规模的报废车辆，约为2020年报废量的2.6倍，市场空间仍可期待。

另一方面，新车上市提振+政策红利驱动：近期高温引发西部地区限电或扰动短排产/交付节奏。但鉴于当前行业库存或仍可基本保障终端供给、叠加政策拉动影响延续，预计8月销量表现依然稳健。预计9-10月至年底，新车上市提振+政策红利驱动的国内乘用车市场将有望再度走强。

感兴趣的投资者或可持续关注国泰中证800汽车与零部件ETF发起联接C。值得注意的是，高成长板块短期或存波动反复的可能，但高成长预期下长期配置价值凸显，短期调整或为长线布局的较好机遇，投资者或可通过定投或者“逢低+分批”的方式参与。

国泰中证800汽车与零部件ETF发起联接C成立于2021年8月3日。国泰中证800汽车与零部件ETF发起联接C自成立以来-2022年上半年净值增长率/业绩基准（%）：-1.61/ -3.51，-1.73/-3.89。业绩比较基准： 中证800汽车与零部件指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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