基金经理赵晓东：不断对安全边际打补丁

赵晓东：硕士，国海富兰克林基金经理，从业12年，管理资产184.5亿。曾任淄博矿业集团项目经理、浙江证券分析员、上海交大高新技术公司高级投资经理、国海证券行业研究员。加入国海富兰克林基金后曾任研究员、高级研究员、基金经理助理等。

五维选股，践行价值投资

第一，管理层识别。公司管理层有没有战略眼光、执行力，对于公司的发展很重要。尤其是对民营公司，人的因素是非常重要的。我主要从四方面去看公司人的因素：眼光长远、前瞻布局、激励到位、执行力强。

第二，业务识别。我们会看公司的商业模式是不是好，竞争壁垒是不是足够高，公司本身是不是拥有护城河。

To C的生意，赚钱就比较容易；To B的生意，赚钱就比较难。

第三，估值识别。我们更加看重经营现金流和ROE。

第四，可持续发展能力识别。这里面比较重要的是财务是否稳健，资产负债率怎么样，有没有人的财务包袱，公司的研发投入是否在行业处于领先，最后就是公司的销售能力是否足够强，这里面包含公司的渠道能力、品牌力等。

第五，风险识别，最重要的风险是现有模式会被颠覆。

好公司的魅力在于长期

拉长看，好公司对组合会有很大贡献。

构建组合的核心：不赌单一板块和方向

组合上赵晓东会相对分散一些，管理的偏股型基金前十大重仓股占比在50%左右，单一个股持仓一般不超过7%。

一般他组合里有2/3是价值股，1/3是成长股；行业之间的相关性也很低，有金融和消费，也有医疗和科技。

他以前也选一些成长股，后来发现许多成长股都不靠谱。而且成长股估值很高，一旦双杀，会跌下来很多。

投资目标：先竞争不亏钱

从本质上看，他还是以绝对收益为目标。他不会因为一家公司有相对收益但没有绝对收益就去买。有些公司的价值很低，他会看分红率，比如银行，你就是赚ROE的钱每年也有15%左右，也是非常不错的。

通过错误持续优化

其实每一个基金经理都有失败的教训，也有彷徨的时候，不可能所有时候都和市场风格相匹配。

一个基金经理做好投资，必须要有鲜明的风格，不能漂移。但这不代表墨守成规，也要不断优化投资体系。这是一个不断“打补丁”的过程，每一次大的错误，都会让你把体系优化一遍。

他的超额收益大部分来自个股选择，行业配置和其他因素的影响比较小。

他不会每天都关注市场，不会每天都去想自己的净值表现，他更关注如何中长期跑赢市场。

他的好奇心会驱动他自己每天去做一些研究，他喜欢思考公司的本质。其实无论是市场还是公司，都是人性的反映。他会尽量剔除主观的部分，留下客观的判断。

投资理念和观点

1. 一次次挫败让我做了系统性的思考，从而建立了今天的五维选股方法。第一，管理层识别；第二，业务识别；第三，估值识别；第四，可持续发展能力识别；第五，风险识别。

2. 我不希望组合里面股票的风格都是一致的。虽然我是组合里有2/3是价值股，1/3是成长股；行业之间的相关性也很低，有金融和地产，也有医疗和科技。

注：市场有风险，投资需谨慎！ 本文仅为数据、内容等分享，不构成任何投资建议。

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