说好的增强呢？

指数增强基金，到底是什么？

在介绍本场的主角——指数增强基金之前，不得不再请出我们之前介绍过的两位老朋友——主动投资和被动投资

如果有一把尺的话，被动投资和主动投资就是尺子的两端。

• 基金的投资目标完全为了复制呈现某个大盘指数的表现，那么就是被动投资，这类基金在市场上主要就是指数基金。

• 基金的投资目标完全为了挑选优质股票追求高收益，那么就是纯粹的主动投资，大部分的偏股型基金都属于这个范畴。

那么，指数增强基金属于哪一种呢？

一般来说，对这个问题的迷惑会来源于指数增强基金同时具备主动投资和被动投资的一些特征。

指数增强基金和主动投资相似的点在于，指数增强基金也会想要对于基准指数做出一些超额收益；和被动投资相似的点在于，指数增强基金会在合同中约定一个对基准的偏离度，以求尽量锚定基准指数。

指数增强基金可以选择基准指数（例如沪深300）范围之外的股票，但是比例可能只能有20%，指数增强基金也可以在同一行业选择A股票而不选择B股票，甚至完全舍弃某个行业的所有成份股票，但是会受制于锚定基准的难度而不敢大幅偏离。

这么说来，指数增强基金是一种有克制的主动投资。

有什么配置意义？

指数增强基金的特点，使它既能创造超额收益，又有一个业绩基准的锚“拴”住基金经理，防止基金经理风格漂移，放飞自我。

比如说你相信某个指数，将来会扶摇直上九千里，但是环顾众多基金产品发现基金经理们总是很执着于某些你不喜欢的股票，抑或是他们总是希望择时，效果却事与愿违，那就可以看一下指数增强基金。

举个栗子：

现在如果有小伙伴觉得中证1000这种中小盘指数机会比较大，但是主动基金的话，大部分都集中在大盘股里投资。如果买中证1000指数基金的话，又没有超额收益。

在这种情况下，中证1000的指数增强基金就是一个不错的选择，既能为我们提供跟踪中证1000指数基准的收益，还能在业绩基准上做一些主动增强，可能创造出超额的收益。

对于一个投资组合而言，指数增强基金同样可以帮助组合更好地盯住基准。同时，由于指数增强基金的投资策略通常会比较系统化，部分基金也会运用机器学习等前沿的方法，也会给组合带来底层投资策略上的分散，使组合在每种市场环境下都有比较稳定的表现。

怎么选择指数增强产品？

虽然指数增强基金名字中会有“增强”两个字，但增强的效果并不是随时随地都在线的，就像“固收+”在某些比较逆风的市场环境下也会变成“固收-”。

那么，该如何评估指数增强基金的增强效果呢？

其实，在通过偏离创造收益的路上，指数增强基金天然很难超越主动选股基金。所以，挑选出创造超额最多的指数增强基金可能在配置上的意义并不大。

所以说，选择指数增强基金，收益越高未必就越好。同样需要考虑的是，与业绩基准相比，在不同市场环境下，增强基金创造出的超额收益是否稳定。

超额收益稳定的指数增强基金，才能真正给我们带来稳稳的幸福。

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投资顾问：程棵

投顾编号：S0590622070002

基金从业：F4990000000111

夏宇峰对此文亦有贡献

证券从业：S0590121070032