明星基金经理，蔫了？

大多数基民最开始买基金的时候，都会倾向于买市场上曝光率高、业绩非常亮眼的基金经理的产品，但往往重金买入后，等来的却是一次又一次的失望。

往近看，今年以来，很多所谓的“老牌明星基金经理”的代表产品表现都很不理想。

产品规模大于200亿、投资年限7年以上，大家都很熟悉的老牌明星基金经理，今年以来的产品业绩都明显不如万得偏股混合型基金指数，这是为什么呢？

1 规模太大

数据来源：wind

数据区间：20220104-20220816

如上图，这些基金经理的任职规模都已经到了大几百亿，甚至千亿，而全市场基金规模也就二十几万亿，他们的管理规模已经在近3000位基金经理的基金投资市场占了不可忽视的比例。

管理这么大规模的资产在投资的时候会遇到很多困难，比如买卖个股的时候可能会对股票的日成交量产生比较大的影响，进而影响股票的股价和产品自身的净值，就像一条大鱼在水池里即使游动了一下，都会搅动整池水，甚至影响其他小鱼的路线。

另外，受公募基金个股集中度的约束，如果基金经理看好某小盘股，往往无法大比例买入，在小盘股风格走强时无法获利。

2 市场风格转换

几乎没有人能完全适应各种风格的市场。从2019年的普涨，到20年的大盘成长、再到21年的新能源，每年走强的板块都不一样，而今年以来，行业板块间的切换更为极致。

如下图，今年以来，每个月表现最好（标红）和表现最差（标黄）的行业都不一样，更有行业在跃至巅峰后下一个月就“跌落神坛”。

老生代基金经理的投资风格大多都已成型、较为稳健，他们也更可能偏好坚守自己的能力圈，风险偏好也有可能下降，所以大概率并不适应切换如此快速的市场。

另外，今年以来，以中证1000为代表的小盘股表现在4月底大跌后显示出了更为强劲的弹性，根据上述分析，这样的行情往往并不会对这些基金经理有利。

数据来源：WIND

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3 一点感想

基金投资一直被提倡是一件长期的事，单看今年以来，或者某一年的业绩来评价一位基金经理似乎会有些以偏概全。业绩是历史数据，大多并不一定能代表未来的表现，而未来是未知的。

我们愿意相信这些“老牌明星基金经理”，或者他们能够“出圈”，更多的是因为他们在长期做大概率正确的事。

不过，这些基金经理不一定适合所有风险偏好的投资者，根据自己的风险偏好，选择不同风格的基金经理进行投资，才是更值得被推荐的行为。

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投资顾问：程棵

投顾编号：S0590622070002

基金从业：F4990000000111

权辰妍对此文亦有贡献

证券从业：S0590122050021