8月29日,新式茶饮奈雪的茶(02150.HK)发布截至6月30日的2022年半年度财务业绩报告,报告显示,奈雪上半年实现收入20.45亿元,较2021年的21.26亿元同比下降3.8%。经调整后净利润由盈转亏,为-2.49亿元,2021年同期盈利4820万元。

奈雪的茶于2021年6月在港交所上市,上市发行价为19.8港元,但上市后的奈雪并没有得到投资者的认可,截至今日收盘,奈雪的股价已经跌去了超200%。2022年上半年以来,环球变得更加艰难,全国范围内疫情多点持续爆发,对经济社会造成严重冲击。奈雪的茶茶饮店主要分布在人口较为密集的一、二线城市,受疫情的干扰更为严重。同时新式茶饮行业的竞 争进一步白热化,赛道门槛较低,资本热情下降。面对环境变化,奈雪的茶做出怎样应对之策?故事还能继续讲下去吗?

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奈雪的茶收入同比下降,门店经营利润率下滑

根据奈雪的茶此前的业绩报告,2018年至2021年,公司的收入呈逐年增长趋势,2021年的收入同比增速高达40.5%。但公司在2022年上半年录得收入20.45亿元,同比下降3.8%,其中主品牌奈雪的茶收入占91.8%,子品牌台盖占2.2%。上半年是奈雪的茶上市以来首次录得收入同比下滑,公司解释主要受疫情超预期影响所致。

在收入没有提升的情况下,公司经调整后净利润(Non-IFRS)甚至由盈转亏,2022年上半年公司经调整后净利润-2.49亿元,净利率为-12.2%,去年同期盈利4820万元,奈雪的茶仅上半年的亏损就已经超过2021年一整年的亏损额。同时,2022年上半年,奈雪的茶门店经营利润较2021年同期下降49.2%,门店经营利润率为10.4%,较2021年同期下降8.8个百分点。

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(数据来源:公司财报)

“一口好茶,一口欧包”,奈雪的茶收入主要来源于现制茶饮、烘焙产品以及其他产品,现制茶饮是拳头业务,2022年上半年实现收入14.7亿元,同比下降2.7%,占总收入比重的72%。烘焙产品收入3.8亿元,同比下降3.4%,占总收入的18.6%。在疫情的管控措施下,奈雪的茶主要业务及产品收入同比下降,拖累营收整体下滑。公司表示,在目前的市场环境下,公司将精力集中在现制茶饮的研发和推广,现制茶饮产品线弹性较好,更有能力帮助公司尽快恢复盈利能力。同时,受疫情对消费场景和消费习惯的影响,奈雪的茶 外卖占比提升10.3个百分点至80.1%。

其他产品是奈雪的茶的财报亮点,其他产品主要包括零售产品及伴手礼,如瓶装水果茶、气泡水、茶礼盒、零食及节日类限定礼盒。2022年上半年,其他产品实现收入1.9亿元,同比增长6.1%,占比从去年的3.3%提升至9.4%。其中零售产品奈雪果茶、奈雪纯茶和气泡水在各大头部便利店、商超渠道热卖;公司预计最早将于2022年年度业绩公告时单独披露。

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(数据来源:公司财报)

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高端茶饮品牌打起价格战,奈雪的茶积极降本增效

实际上收入下滑的原因一部分是由于疫情所致,还有一部分是产品的整体降价。随着行业的发展以及竞争的加剧,新茶饮市场已经逐渐告别了高增长的阶段,整体市场规模增速将逐渐放缓。此时,降价几乎成为新茶饮行业主要的趋势之一,价格战一触即发,2022年以来,高端茶饮品牌纷纷宣布降价,喜茶多次下调多款产品价格,并宣布再也没有30元以上的产品,奈雪在上半年也推出9-19元价位的低价格带产品以覆盖更广消费群体。

2022年上半年,奈雪的茶每笔订单平均销售价值从2021年的43.5元下降至36.7元,每间茶饮店平均每日订单量从2021年的488.9元下降至346.2元,高端茶饮品牌被迫降价,行业的盈利空间面临进一步的收缩。

在疫情艰难,市场竞争加剧的情况下,奈雪的茶2022年上半年收入没有增长,但是成本却处在高位,开店扩张的脚步也并没有停止,加剧了亏损程度。奈雪的茶的核心成本支出主要有原材料成本、员工成本、使用权资产折旧、租金等。2022年上半年,原材料成本高达6.5亿元,占总收入的31.7%,员工成本为7.1亿元,占总收入的34.8%,资产折旧和租金为2.2亿元和1.02亿元,占收入10.8%和5.0%。与2021年上半年对比来看,奈雪的茶原材料成本比重维持,员工成本、资产折旧、租金都有所增长。

奈雪的茶门店也越开越多,2021年净增326 家门店,2022年上半年也新增了87家,截至6月30日,奈雪的茶已经在85个城市拥有了904间茶饮店,均为自营。

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(数据来源:公司财报)

奈雪的茶成本确实比较高,但产品价格却涨不上去,公司也意识到了在疫情紧逼竞争加剧的环境下,必须实行降本增效,才能有效打开盈利空间。一方面是自动化提升人力效率,另一方面则是推动门店向成本更小的PRO门店转变。

奈雪的茶持续加强数字化的推广落地,数字化贯穿整个奈雪的茶整个开店环节,自动制茶机、自动排班系统等自动化、数字化改造已在人力效率的提升上显现效果。截至目前,全国一半以上的门店已使用自动制茶机,华南地区已基本铺设完成,维持9月底全国完成铺开的目标。

同时,奈雪在2020年年底推出了新店型奈雪PRO茶饮店,与标准店「前店后场」的现制模 式不同,PRO店专注于销售预制烘焙产品,仅需店员简单加工便可提供给客户。PRO店的人力成本更少,投入更小,租金更低。目前,奈雪的茶新开的茶饮店基本都为PRO店,现有的标准店也会陆续转为PRO店,有利于公司降低运营成本。

奈雪的茶一直追求 " 第三空间 " 的大店模式,除了PRO店,8月31日,全国首家的奈雪生活体验店正式开业,坐落于深圳海岸城,由奈雪和14位品牌主理人共同创作,包括中国最美书店方所、上海咖啡烘焙品牌AOKKA(澳咖)。面积大1000多平方,划分为饮品、小食、甜品、简餐、阅读、花艺6个板块、5个主题区域,聚焦多元化立体的生活体验。未来这种模式或将引入其他城市,为公司带来新的增长效益。

总体来看,奈雪的茶2022年上半年收入下滑主要是受疫情管控以及产品降价所致,亏损的原因主要是原材料运营成本高,降价压缩利润,同时开店扩张带来资金压力。正如上文提到,新式茶饮市场已经过了高增长的阶段,面对市场的逐渐饱和,高端品牌下沉寻求更广阔的市场空间,可以说是以价换量。在专注现制茶饮主业的同时,降本增效效果的逐渐显现以及零售业务的进展,或将是奈雪的茶打开下一个增长阶段的关键。

相关证券:
  • 奈雪的茶(02150)
  • 星巴克-T(04337)
  • 星巴克(SBUX)
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