大成苏秉毅：花开两朵，各表一枝

大家好，我是大成景恒/大成沪深300的基金经理苏秉毅。现在我整理了八月市场的表现情况，进行了回顾分析，并展望基金的后续可能走势。

八月市场先扬后抑，一些地缘政治事件影响结束后，成长板块引领市场强势反弹，下半月进入半年报密集披露期，市场风险偏好骤然降低。受上半年整体经济形势影响，投资者对上市公司半年报信心不足。即便是景气度最高的新能源板块，由于预期过于充分，业绩公布后走势也并不如人意，某龙头走势便是典型例子。上证综指八月小幅下跌1.57%，沪深300指数下跌2.19%，国证2000指数下跌4.79%，弹性较大的小市值股票在八月底的下跌中受挫较深。全月来看，金融、消费等传统蓝筹表现出较好的防御属性，表现较优，汽车等累积涨幅较多的板块则回调较深，除煤炭外，周期板块受大宗商品影响回调较深。

八月底，新能源板块整体大跌，众多投资者都要问一句，到底怎么了？短期来看，企业基本面并没有发生太大的变化。调整的根本原因是估值过高，比如巴菲特减持的股票，其估值已透支至多年以后，价值回归是迟早会发生的，只是这根导火索具有一定偶然性。而在交易层面，过于拥挤的投资者结构则加剧了调整的烈度。

已经发生的，都是过往了，更重要的是未来行情会如何走，我们该如何应对。从投资者结构来看，新能源板块中不少止损盘正在涌出，形成正反馈下跌，调整则还在中途，止跌言之尚早。从全局来看，目前沪深300等大盘宽基指数已回调至接近四月末底部位置，有较强的估值支撑。有了上半年的经验教训，在当前位置再出现像三四月份的情景可能性极小，市场系统性风险不大。

半年报披露完毕后，接下来市场风险偏好有望提升，市场风格大概率出现轮动。可能的情景有两种，一是成长轮动至价值，金融等价值蓝筹接棒支撑大市；另一种可能则是成长板块内部轮动，从新能源撤出的资金转战其它成长板块。两种情景各有其逻辑支撑，要看哪股资金来主导切换，暂时还很难预判，需要边走边看。当然了，如果资金面足够充裕，也不排除两者同时发生的情况。

从技术图形来看，国证2000指数剧烈下跌后，短线已处于超卖区间，有一定反弹需求，但较难重拾升势，需要时间整固。沪深300指数调整已较为充分，在当前位置有较强支撑，在相对较长的级别上有望止跌回升。

风险提示：基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。