如何以一个舒服的姿势应对市场变换？

不知道大家在做投资的时候是不是都有过一个困惑：刚看好某一个投资风格或者板块，信心满满地上了车，结果地形环境一变，自己已经被其他的风格和板块甩到了赛道后面。

这种现象在今年的市场尤其明显，题材热点频繁切换，让人措手不及。这时候，你想不想拥有一款策略，可以让你在复杂的市场环境以及快速的风格切换中也能从容应对？那么，多策略混合一起了解一下。

多策略混合通过将若干种投资策略在组合上进行混合，有助于解决在投资风格轮回过程中踩错节奏的问题，可能在一定程度上帮助我们增强组合表现的稳定性。下面我们具体解读一下多策略混合的运作方式。

多策略混合在运作过程中主要有两个要点，一是在组合中混合了多种不同风格的经典策略。不同的子策略运行周期不同，混合后可以起到对冲风险的作用，有望改善投资组合的长期稳定性。二是可以评估每个策略的可行性，确定基金资产在各个策略间的分配比例，适当降低估值特别贵的子策略的持仓权重，适当增加估值特别便宜的子策略权重。

*上图仅供参考，不作为实际投资仓位配置，市场有风险，投资需谨慎。

可能有投资者会有这个疑问：为什么我需要选择多策略混合呢，即使市场风格是不断变化的，那我等风格切换之后再换到另一个策略上不也可以？现实情况是，如果没有踩准这个节奏，对收益可能会有比较大的影响。

我们以沪深300指数为例，在2012-2021的十年间，如果错过沪深300涨幅最高的5天、10天和20天，那么收益就会出现明显的下滑，其中在错过20天时，收益就会由正转负，而20天在十年2431个交易日中仅占比0.8%。

数据来源：Wind，2012-2021，指数过往表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎。

我们再以几个风格迥异的指数来指代不同策略可能偏好的标的风格，来看看他们历史上的周期表现。以历史上几个经典策略为例：

1）优质企业策略。主要是寻找有“护城河”、可持续高ROE的优质企业；

2）成长股策略。主要寻找行业高景气和业绩高增长的公司；

3）低估值策略。主要寻找低估值但未来有成长潜力的公司。

A股市场上，龙头核心竞争力50指数以优质企业为主构成，创业板综指以成长标的为主，上证红利收益指数以低估值标的为主，我们分别用来示意优质企业策略、成长股策略和低估值策略呈现的周期状况。

回溯三个指数近10年的表现，可以看出龙头核心竞争力50指数从2015年开始持续上涨，到2021年见顶，创业板综指在2015年见顶后持续走熊4年，2019年开始缓慢回升，上证红利收益指数在2016年见底后处于稳定上行当中。综合来看，三种指数所出现机会的时间段存在差异，它们相互之间的波峰和波谷会错位，如果采用三种策略混合，长期来看，策略之间的对冲就可能一定程度地帮我们分散风险。

数据来源：Wind，2013.1.1-2022.6.30，列示指数仅作示意用途，不构成投资建议，亦不构成本公司旗下产品的必然投资方向。指数过往表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎。

正在发行的汇丰晋信策略优选混合基金，正是采用了多策略混合这种投资方案，来缓解困扰投资者的“投资风格轮回”问题。拟任基金经理吴培文设计这种投资方案，也是为了实现他的工作愿景：在他看来，市场上存在的“基金赚钱，基民不赚钱”的本质，就是股票市场有短期表现的随机性，很多基民在面对这种情况时由于经验不足，就会出现择时错误或者没有跟上市场风格切换的问题，而多策略混合的投资方案可以更好地应对各种市场环境变化，通过不同策略仓位的此消彼长，帮我们分散市场风格快速切换所带来的风险，致力于为选择投资风格和策略以及有择时困扰的投资者提供易用的投资选择，实现让投资更简单。

风险提示：

本基金管理人依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端情况下，投资人可能损失全部本金。投资有风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本基金的募集初始面值为1元，在市场波动等因素的影响下，本基金净值可能会低于初始面值，本基金投资者有可能出现亏损基金管理人提醒投资人基金投资的 “买者自负”原则，敬请投资人根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

基金的特有风险：汇丰晋信策略优选混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）可投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。本基金投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0-50%，本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。五、本基金的募集初始面值为1元，在市场波动等因素的影响下，本基金净值可能低于初始面值，本基金投资者有可能出现亏损。

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