新华基金栾超：下半年A股会迎来反转吗？

各位投资者朋友们，大家好。

在栾超基金经理的直播中，有投资者朋友问：下半年A股会迎来困境反转吗？

相信这也是大家非常关心的问题，附上栾超基金经理的观点，供大家参考。

首先，我觉得地产基本企稳，高频数据显示售房数据开始企稳，但是长期而言空间仍然有限。第一，地产过去五年都处于透支的过程，我们测算的实际销售面积远远高于潜在需求。第二，杠杆率已经到60+的高位，当下时间点进一步大幅提升很难。我们觉得地产在现在的十三亿到十五亿平的位置能稳住就不错，至于能否再回到十七、十八亿平，有可能但是比较难。能否突破18亿平进一步高增长，我觉得非常困难。因此，地产长期空间不大。

其次，基建上半年尚可，短期依旧是稳经济的抓手，但是长期也很难。分析过去三轮经济刺激情况可以发现每一轮刺激下基建的峰值都在降低，这不是主观决定的，而是客观现实。目前经济体量大，同时可投资的基建项目中收益率好的都做完了，只剩收益率较低的，所以我们认为基建投资很难起得比较高。下半年稍微会修复一些，回到10%左右的增速，很难大幅超预期。

第三，消费二季度很多月份都为负，数据非常差。本质是疫情冲击了居民的短期收入、资产负债可能有所恶化，同时没有消费场景。一旦疫情恢复，我觉得消费回升的确定性较高。随着收入水平的提高，消费在收入中的占比尚可，是长期发展的趋势，尤其在房地产未来可能不是消纳资金的蓄水池的背景下。消费长期而言存在空间，但短期受到疫情的冲击。

总结而言，我们认为经济会触底回升，动力来自于基建和地产的政府投资。消费是经济好转、居民收入改善之后的滞后变量。投资是发动机，但经济是底部企稳横住还是底部企稳之后V型反弹存在一定的不确定性，需要持续动态跟踪高频数据进行判断。稳增长角度，总理讲话表明不会有特别明显的大型刺激政策进一步出台，决定了经济增速的高度。因为这一轮经济复苏本质是政策主导，在此过程中我们需要持续观察。站在当前时点分析，V型翻转的难度较大。

本周《中国证券报》公布的金牛奖中，新华泛资源优势混合（519091）获得“七年期开放式混合型持续优胜金牛基金”，在这里也是非常感谢各位投资者朋友的支持与陪伴。

栾超管理的其他5只基金：新华鑫益灵活配置混合A/C（014150/000584）、新华景气行业混合A/C（009885/009886）、新华趋势领航混合（519158）、新华优选成长混合（519089）和新华鑫泰灵活配置混合（004573）。

目前均围绕“高成长+稳增长”组合配置，我们依然会尽自己所能，找到那些景气度高、真正具有投资价值的公司，来赚企业盈利增长的钱，给各位投资者带来好的持有体验和收益。

风险提示：本基金管理人本着勤勉尽责的原则管理基金，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。请在投资前仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》。文中所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。文中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。市场有风险，基金亦有风险，投资需谨慎。本公司充分重视投资者教育工作，以保障投资者利益为己任，特此提醒广大投资者正确认识投资基金所存在的风险，慎重考虑、谨慎决策，选择与自身风险承受能力相匹配的产品。