海大集团饲料销量保持增长，成本端阶段性承压

海大集团饲料销量保持增长，成本端阶段性承压。上半年畜禽养殖行业盈利整体低迷，随着产能逐步去化，养殖盈利自Q2开始回升。此外大宗原料价格续创历史新高，饲料需求下滑的同时成本端继续承压。据饲料工业协会，上半年全国饲料产量同比-4.3%，其中猪、蛋禽、肉禽、水产饲料产量同比-6.8%、-4.0%、-6.7%、+21.1%。剔除养猪业务，上半年公司实现归母净利润12.87亿元，同比-14.8%。其中股权激励费用2.07亿元（同比+1.77亿元），投资收益及公允价值变动损益2.3亿元。2022H1公司饲料外销量915万吨（同比+9%），收入363.93亿元（同比+20.9%），毛利率8.98%（同比-1.1pct）。

国轩高科电池技术布局全面，将受益下游车市繁荣及磷酸铁锂份额提升。公司电池技术布局全面，包括磷酸铁锂及三元材料，并覆盖方形、软包、圆柱电池等。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，上半年公司在全球以及中国的装机量达5.8/5.5GWh，分别占比2.9%/5.0%，排名全球第8/全国第4。公司主要生产的电池以磷酸铁锂材料为主，在国内装机量达4.9GWh，占比7.5%，位列全国第三。而上半年国内磷酸铁锂电池出货量占比已超三元电池，达58.4%，同比+5.7pcts。当前公司旗下的南京新能源智能制造20GWh及宜春国轩10GWh动力电池项目已正式投产，公司计划到2025年实现300GWh的电池产能。随着下游整车市场的繁荣叠加磷酸铁锂市占率的提升，公司动力电池出货量有望进一步抬升。