基金经理王延飞：投资的进阶，从解答到选择

王延飞：基金经理，硕士研究生，曾任东方证券股份有限公司资产管理业务总部研究员、上海东方证券资产管理有限公司研究部研究员，现任上海东方证券资产管理有限公司研究部高级研究员、公募权益投资部基金经理。

要算清楚一家公司的价值是很难的，估值体系没有一个非常明确的选择。王延飞在投资中更多是去做比较，他会比较行业，也会比较公司、商业模式、护城河，通过不断比较，既能提高投资的胜率，也能了解自己在哪些行业有不足，扩大能力圈。

其实投资和人生很像，是一个不断做减法而不是做加法的过程。弱水三千，只取一瓢。不要老想着什么机会都要抓，什么题目都要做对。市场上那么多股票，投资机会从来都不缺，只要抓住属于自己的那道“题”就行了。一个不断做减法的投资方式，才是长期有效的。有效的东西，必须足够简单，这样才能够不断执行。什么钱都想赚的投资者，最终一定是那个亏钱的人。

世界是高度不确定的，必须用概率思维做投资，并且要规避小概率风险。

做选择题而不是解答题

在投资上，我比较喜欢做选择题，而不是解答题。一家公司到底值多少钱，PE估值到底应该给20倍还是25倍？这种解答题很难做，但是如果我们和基准去做对比，去做选择题就相对容易一些。一方面，基金经理在能力圈范围内发挥自己的能力，获取超额收益；另一方面，在能力圈没有覆盖的地方，不追求超额收益，也尽量不掉队，不断降低一些错误带来的永久性损失。

另外，我尽量避免择时，同时择时很可能犯错。

与其做解答题，不如做选择题。通过做选择题，更能弄清楚自己需要努力的方向，明确对哪些行业认知还不够，如何拓展自己的能力圈。通过做选择题，也能规避许多不擅长的东西，这帮助我们的投资做了很多减法。

从提高自己的角度出发，选择题模式也会比解答题模式更有效，能够指引一个清晰的路径。在一次次比较中知道自己欠缺什么，有一个螺旋上升的路径，而且清晰可见。

和优秀的管理层同行

他的长期收益率目标是10%-15%。和优秀的人、优秀的公司同行，其实对获得超额收益的帮助很大。

波动不是风险，永久性损失才是

投资最大的风险，是永久性损失。

越是看重短期的收益，长期来看越会损失一定的收益。

做投资遇到“黑天鹅”是必然的，这让我能坦然接受投资中的一些错误，错误是投资中不可避免的一部分。与此相对，收益率背后也有运气的成分。在收益率好的时候，我们也要理解这并非完全是我们的能力；而在业绩不好的时候，也有运气的成分，这种思维会让我的心态更好。

与时俱进，保持学习

事实上，公司的价值不完全随着产品价格的波动而波动。

投资理念和观点

1.在投资上，我喜欢做选择题，而不是解答题。一家公司到底一家公司到底值多少钱，PE估值到底应该给20倍还是25倍？这种解答题很难做，但是如果我们和基准去做对比，去做选择题就相对容易一些。

2.短期的波动并不是风险，没有波动就没有超额收益，但是要尽量避免造成永久性损失的错误。在投资端，过于追求低波动，一定会损失收益。

注：市场有风险，投资需谨慎！ 本文仅为数据、内容等分享，不构成任何投资建议。

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