建信基金孙晟： 当前仍是有可为的市场 偏向精选个股策略

近两年市场持续震荡，板块轮动加快，单一投资风格或策略已难以适应这种快速变化，均衡型基金经理开始受到青睐。

建信基金孙晟便是一位全面、灵活的均衡型选手，他不会用能力圈束缚自己，而是追求修炼各武林门派“武功”，以适应不同的市场环境。“我每一项‘武功’可能都不是最强的，但均衡的组合往往能发挥出1+1>2的效果。”

展望后市，孙晟认为，随着风险因素相对消除，大的系统性风险不太可能出现。无论是“新能源+”还是“其他”行业，都有个股机会，当前仍是有可为的市场。

风格均衡稳定 追求攻守兼备

本硕工科出身的孙晟至今拥有11年基金行业从业经验，6年基金经理任职经验。他的投资风格向来偏均衡，组合中既有成长股，也有价值股。凭借均衡的行业配置和精深的个股研究，他在管理不同风格基金时也得心应手，且收益可观。以代表作建信中国制造2025为例，二季报显示，截至2022年6月底，该基金过去三年累计净值增长率为169.27%，同期业绩基准收益率为17.55%；过去五年累计净值增长率为153.48%，同期业绩基准收益率为24.86%。

作为一名全能型基金经理，孙晟不会用能力圈束缚自己，而是追求修炼各武林门派“武功”，以适应不同的市场环境。

“很多基金经理会标签化到某一类风格当中，也接受单一投资风格带来的大幅波动。而我是全市场偏均衡风格的选手，追求攻守兼备，我的每一项“武功”可能都不是最强，但均衡的组合往往能发挥出1+1>2的效果。同时，我也追求业绩稳定，希望通过每年都保持相对稳定偏上的业绩，实现更优的长期业绩。”

性格谨慎的孙晟在投资中也很注重风险收益比，即便是在建信高端装备制造这样的行业基金也不会押注某一细分赛道，而是会在整个高端制造板块做均衡配置，在每个板块里寻找优秀公司。“不过，在不同阶段也会有所侧重，比如阶段性更看好电动车、风电，以及半导体等，也会做适当的侧重配置。”

孙晟素有“黑马挖掘者”之称，经常挖掘有预期差的个股，比较喜欢关注度不高、细分行业的龙头公司，即所谓的隐形冠军。不过他坦言，如果看错也会及时止损。

值得一提的是，孙晟的回撤控制也可圈可点。比如，偏全市场运作的建信中国制造2025在2021年和2022年两次市场大幅调整中都较好地进行了规避，每年最大回撤比同类型股票基金的回撤幅度要小一半。表面来看，这主要得益于行业配置的及时调整，背后则是基于对风格变化、行业轮动，以及趋势投资的准确理解。

“站在2021年2月和2022年1月，我们都看到了市场当时的风格演绎到比较极致的位置。比如2021年初，大量白酒类基金发行，当时增量资金超过1000亿，带来一波茅指数的最后冲顶，我们预期到茅指数行情可能彻底结束，所以当时做了卖出操作，买入一些顺周期板块。同样，去年11、12月份时,我们就关注到整个新能源相关板块全部轮动了一遍，个股挖掘也比较充分。尽管整个产业趋势还没结束，但至少市场阶段性有些过热，可能存在一定的回调风险。因此，今年一季度时，我们清仓大部分宁组合，加仓一些稳增长板块。”

当前仍是有可为的市场

回顾今年上半年的操作，孙晟坦言，虽然一季度的操作非常成功，业绩排名也一度很靠前，但随后市场反弹力度超出了他的预期。“当时预见到市场会有反弹，但考虑到诸多风险因素，可能存在二次探底。市场比我想的要强的地方在于，与2018年相比，现在新能源已具有很强的产业趋势。”

谈及今年表现强势的中小盘行情，孙晟认为，流动性是一方面，但更重要的是市场风格所致。在他看来，本轮小市值风格之所以能起来，跟现在新能源产业爆发有很大关系，这使得很多“新能源+”行业的小市值公司也能享受到产业趋势的盛宴。

站在当前时点，孙晟认为，今年市场经历了深V走势，上半年疫情、俄乌冲突、美联储加息等不利因素比较集中，随着一些风险因素相对消除，后市不太会有大的系统性风险。在他看来，市场最大风险有两个：一是政策不做调整，经济面临比较严重的试错问题或不达预期的风险；二是“新能源+”产业兑现度一旦不达预期，可能会存在调整风险。

“现在的市场行情是冰火两重天，除了新能源特别火，其他都比较差，这样的状况不会一直持续。”孙晟表示，目前非“新能源+”的很多行业股票基本回到4月底的低点位置，虽然很难说会有板块性机会，但里面会有很多个股机会。同时，新能源行业景气度还在，但板块整体涨幅较大。因此，无论是“新能源+”板块，还是非新能源板块，未来的主要思路都是精选个股，随着行业板块间的分化逐渐收敛，也有利于选择个股的策略。

孙晟称，基于均衡配置的思路，未来主要围绕两方面进行布局：一是在市场风格变化迹象并不明显时，仍适度参与“新能源+”的一些扩散品种及行业轮动机会；二是随着中小成长风格或“新能源+”风格演绎到中后段，提前左侧布局本身处于低位的其他资产。在他看来，无论是在“新能源+”还是在“其他”，都有个股机会，这个时间点还是有可为的市场。不过，他也坦言，随着行情演绎，目前买入赛道类或单一风格基金，风险收益比并不是很合适。

值得一提的是，由孙晟执掌的建信兴晟优选即将发行，这是一只一年持有期的全市场基金。孙晟坦言，全市场基金更有利于发挥自己均衡、全面、灵活的优势。“以往我的投资策略是自上而下与自下而上相结合，对于这样一个持有期全市场基金，可能会更多偏向自下而上精选个股的思路。因为持有期内规模相对稳定，我可以将更多时间和精力基于一年维度来精选个股，适当忽略一些市场短期的波动，这是这个产品和我以往管的产品不同之处。”

以上全文转载自《中国基金报》

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