出生豪门，盈利不咋地却也不差钱，大把银子去收购牵出关联方占用资金等复杂的故事。就连现在实控人易主，都“不太情愿”。而一向用不那么赚钱的ST新生，又为何能一举成为2022年上半年的“增长王”呢？
文/每日资本论
2022年上半年的亏损王尚未出炉，但增长王却让众多投资者大跌眼镜。
截至9月4日，国内已经发布中报的上市公司按照“净利润同比增长”的排列次序，新三板ST新生，以净利润3.76亿元，同比增长2625299.33%，成为2022年上半年的“增长王”。这两年因检测名声大噪的九安医疗以净利润同比增长27728%，屈居第六。
如此夸张的涨幅不禁让人怦然心动，要知道，ST新生2021年还亏损4835.57万元，这个从天上ST新生到底何方神圣？
公开资料显示，ST新生的全名是海南新生飞翔文化传媒股份有限公司，成立于2010年2月，主营业务主要有四大块：航机媒体业务、机上销售业务、杂志业务、积分业务及商旅业务。ST新生曾是海航系一员，后成方大系成员，该公司实际控制人由海南省慈航公益基金会变更为方威。
目前，ST新生已与海南航空、天津航空、祥鹏航空、西部航空四家航空公司签订协议获得其航机媒体业务和机上销售业务的代理权，同时公司也获得香港航空授权在全国范围代理其机上媒体广告发布事宜，以及承接首都航空机上商品销售业务授权。
看到此，部分投资者或许十分好奇，整个航空运输业都很低迷，怎么这个航机媒体却业绩暴增，这很不正常。
东方财富截图
“每日资本论”查询了，国航、东航、南航这三家在今年上半年的表现：国航营收 239.53 亿元，同比下降36.40%，净利润亏损194.35亿元；东航营收193.54亿元，同比下降44.24%，净利润亏损187.36亿元；南航营收408.17亿元，同比下降 20.86%，净利润亏损114.88亿元。三大航合计亏损496.59亿元，已经超过了2021年全年近410亿元的亏损总额。
困境之下，三大航正在努力削减成本，甚至采用“客改货”、定增等手段开展“自救”，而这个ST新生却赚得钵满盆满。
请注意，9月2日，ST新生发布公告称，其于 2022年7月22日披露了《做市商不足两家暨股票强制停牌公告》，7月25日实施停牌。截至目前，其股票做市商尚未恢复至2家或 2 家以上。根据上述规定，公司股票转让方式自 2022年9月5日起变更为集合竞价交易方式并复牌。
解释一下，做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。
简言之，ST新生似乎并不太招专业机构的待见。截至9月4日，ST新生的股价为0.13元，其历史最高价位2.4元。
问题来了，半年报赚了3亿多元，ST新生会不会成为2022年的一匹超级黑马股？
复杂的ST新生
ST新生出生就含着“金钥匙”。
2015年报显示，ST新生的控股股东为海南海航航空销售有限公司，后者持有公司股份3.18亿股，占公司总股本的39.17%，而海南海航航空销售有限公司的实控人是海南省慈航公益基金会。
换言之，ST新生原来的后台大老板是海南省慈航公益基金会。
有意思的是，ST新生赚钱不咋地，并购起来却也是不差钱。
公开数据显示，ST新生在2013年到2015年的营收分别1.08亿元、1.05亿元、1.33亿元，净利润分别0.03亿元、0.11亿元、0.25亿元。
但2016年7月，ST新生先以2亿元收购海航文化控股集团有限公司持有的海航云端文化传媒（北京）有限公司100%的股权，后又以同样的2亿元价格收购海南海航航空销售有限公司持有的安途商务旅行服务有限责任公司100%的股权。
彼时，外界首先质疑4亿元并购对于一家3年净利润总共不到4千万元的公司来说可谓是体量巨大，ST新生哪有那么多银子呢？
其次，安途商务净利润仅是云端传媒的零头，用同样的2亿元收购两家盈利能力相差悬殊的公司，再加上这两笔交易都是关联交易，所以当时的部分媒体质疑，交易定价的公允性，以及收购中间是否暗藏了什么“猫腻”？
敲黑板！在收购之前，2015年11月30日ST新生发布了股票定向发行方案，到2016年4月20日，其共募集资金8.77亿元。
这笔资金计划用于“商旅业务，海口恒禾电子科技有限公司，地面机场传媒业务，补充公司营运资金。”这里要提示一下的是，截至2015年末，ST新生的货币资金为12.23亿元。
让外界质疑的是，2018年11月，新生飞翔发布却拟与上海睿银盛嘉资产管理有限公司签署8.67亿元购买理财产品的协议。此事受到众多中小投资者质疑。而且2018年，证监会海南局还因ST新生2017年存在关联方资金占用和未及时披露情况，要求其整改。
一波未平一波又起。2019年8月12日和11月22日，ST新生分别向受同一最终控制人控制的关联方海航航空集团有限公司，累计拆借资金91168万元。上述大额资金拆借未经审议，形成关联方资金占用。同时，由于海航集团重整事项，该公司可能面临大额应收账款无法收回，已计提坏账准备。
这就为后来的事埋下了伏笔。
2022年2月28日，ST新生发布公告称，方大航空持股95%的海航航空集团通过执行法院裁定，获得新生飞翔第一大股东海航销售100%的股权，使得实际控制人发生变更。
有意思的是，海航集团管理人事在并未通知方大航空、海航航空集团的情况下，于2月中旬，使用留存的海航航空集团旧版营业执照及相关材料办理完成海航销售100%股权工商变更登记手续，直至方大航空、海航航空集团在例行国家企业信用信息公示系统查询时，方才知悉股权变动情况。在“方大系”看来，由于是旧版留存材料强行变更，ST新生的这轮实控人转移属于暗度陈仓。
这段故事，网上有诸多报道，这里就不再赘述了。简言之，ST新生不赚钱也不差钱的背后或涉及整个前控股公司“复杂的故事”。
怎么成了增长王？
关键问题来了，既然ST新生以往的业绩也没什么惊人之处，那么怎么会突然变成增长王了呢？
ST新生2022年半年报显示，营收是5750.83万元，同比下降36.19%，而净利润是大增。这显然不是正常主营业务的大爆发。
先看其是否在成本方面进行了控制。ST新生今年的半年报显示，其销售费用为1304.4万元，同比大幅减少了19.49%；管理费用696.7万元，同比也缩减了11%。此外，ST新生的营业外收入与上年同期相比，增加 2856.10%。主要原因系报告期内公司清理长账龄 应付账款及预收账款，结转无需支付的应付款所致。
也就是说，ST新生进行了大规模的内部成本控制，和营业外收入增长，是其总营收增长的两个原因。
但最重要的原因是，ST新生今年上半年的信用减值损失为3.9亿元，同比暴增7397.14%。
主要原因是，ST新生在报告期内，根据海航集团破产重整评估机构北京中企华资产评估有限公司出具的《海航集团破产重整专项服务信托信托财产及普通信托份额评估咨询报告》的相关结论，针对前期计提的破产债权坏账进行转回处理。
换言之，这种好事可遇不可求。ST新生未来的经营业绩在很大程度上，还是要整个航空运输业是否回暖，从而带动其四大业务板块的走高。否则，整个“增长王”也就是昙花一现。
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- ST新生(832297)
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