每周市场点评：A股市场风格趋于均衡

市场回顾

国内近期公布的经济数据显示，经济仍然受局部疫情、地产等因素扰动，A股中报业绩整体趋弱。海外方面，联储货币紧缩预期背景下美股承压，标普500连续三周收跌，美债利率、美元指数上涨，人民币汇率快速贬值。内外部因素共振下，上周A股延续下跌，上证指数周度下跌1.5%、交易层面，日均成交额收缩至9000亿以下，市场情绪陷入低迷。北向资金波动加大，上周小幅净流入4.4亿元。风格方面，成长风格继续回调，创业板指收跌4.1%，跌幅较深，科创50跌幅1.5%。大小盘风格阶段性扭转，前期强势的偏小盘的中证1000收跌2.9%，偏大盘蓝筹的上证50相对抗跌，收跌1.5%。行业层面，有一定政策预期的地产链表现居前，家电、地产、轻工领涨市场；前期回调较多的通信、传媒表现也不错；电新、有色金属、汽车跌幅居前。

展望后市

国内方面，局部疫情仍在反复，目前有33座城市因疫情处于部分或全部静态管理，供需两侧增长承压；地产方面，进入传统旺季，伴随“保交楼”、“一城一策”持续推进，地产销售有望边际改善，但购房者信心仍显不足，地产季节性回升幅度可能不大；基建方面，8月建筑业PMI为56.5%，保持扩张态势。微观数据显示，水泥、建材价格开始企稳，水泥粉磨、钢材开工率回升。同时国常会增加3000亿政金债用来支持基建，预计基建投资将继续发挥对经济的托底作用。政策层面，国常会表态积极，研判当前经济处于恢复紧要关口，出台第二轮稳增长政策，充分展现中央稳经济、促增长的决心。 海外方面，美国8月非农数据显示新增就业放缓，失业率抬升，薪资增速下行，“衰退“预期再度升温，联储9月加息75bp概率下降。但美国通胀仍有粘性，经济韧性也较强，货币紧缩政策不会轻易转向，预计市场经历短暂的”衰退“交易后，将重归”紧缩”交易。 9月缩表加速后，海外流动性进一步紧缩，美元指数走高，美债利率维持高位震荡，中美10Y国债利差持续倒挂，人民币贬值压力仍存，这会制约央行的货币宽松空间。综合来看，短期国内经济仍处于“L型”经济底部区域，海外不确定性因素增加，市场风偏受疫情反复、地产风险抑制。预计A股继续呈现震荡偏弱的格局，风格趋于均衡。

行业配置：

1）稳增长政策继续加码，基建链、地产链有望协同发力，关注建筑建材、家电、家具、部分地产龙头；2）受益于全球通胀、能源危机，资源品价格有韧性，关注煤炭（动力煤）、油气；3）消费整体复苏较弱，但部分强需求韧性品种有望在旺季有所表现，关注汽车、医美、饮料、养殖业等；4）估值以及政策负面预期消化较充分，左侧布局具备消费属性的医药（医疗服务、中药、药店）、创新医疗器械；5）前期回调较多，交易拥挤有所缓解，关注估值业绩匹配度高的赛道股，如储能、光伏新技术、新能源车、智能汽车、半导体材料。

债券市场

政策方面，目前重点仍在于房地产领域，包括LPR下调后地产行业销售端的改善效果、保交楼推进和民营房企纾困等；稳增长政策方面，近期国常会再实施19条接续政策稳经济，后续关注专项债限额以及政策性金融工具落实情况，可能对利率债供给和经济预期产生小幅扰动。基本面方面，近期成都、深圳等地疫情反复，对经济存在一定负面影响，但随着高温、限电的短期因素逐步缓解，九月进入传统产需旺季，基本面或出现环比的季节性改善。流动性方面，考虑到当前实体经济修复缓慢、真实信贷需求仍不足，宽货币弱信用的格局可能导致流动性继续淤积；在十月重要会议召开之前，资金面或将维持稳定，流动性保持合理充裕。受经济基本面预期不稳、地产问题尚未实质性解决等因素影响，预计利率低位的持续时间可能较长，短期维持低位震荡。

风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。