新华基金张霖：今年着重关注三条配置主线

展望9月，投资者可以把握结构性机会。近日，国新办举行新闻发布会，国家能源局有关负责人介绍，能源安 全新战略提出以来，我国坚定不移推进能源革命，能源强国建设加快推进， 安全保障能力明显提升。 2014年以来，我国单位国内生产总值能耗累计降低20%，以年均约2.9% 的能源消费增长支撑了6.2%的国民经济增长。能源消费结构显著优化。煤炭消费比重从2014年的65.8%下降到2021年的56%，是历史上下降最快的时期。清洁能源消费比重同期从16.9%上升到25.5%，占能源消费增量的60% 以上。能源供给能力和质量显著提升。但是，随着地缘冲突、极端天气等因素，下半年以来欧洲天然气、电力、碳排放价格飙升至 历史新高，引发了欧洲各国对能源安全的担忧。近期欧盟碳 价与天然气价出现脱钩，欧盟碳排放权配额（EUA）价格迅速下跌，其中原因除了 避险资金撤离以外，高企的能源价格加剧当地工业企业负担，可能导致减产，也是 碳价波动的重要因素。 确保能源安全也将是资本市场关注主线之一。

因此投资者可以保持相对均衡，适当关注低估值顺周期的价值板块，因为尽管宏观流动性宽松仍对市场有一定支持，但资金供给和实体需求可能存在一定的阶段性背离，市场关注焦点从政策力度逐渐转向实际效果，极端天气也进一步加剧新老能源的阶段性不均衡，引发限电事件，后续如遇风险，市场可能会选择低估值、低波动的低速稳定板块。8 月下旬基本上进入中报披露尾声阶段，进一步形成行情的分化，注意尾部风险。

若以中长期维度做投资，我们看好“新能源、新基建、新要素（数据要素）”的三“新”主线、部分消费及稳增长。

1、新能源在外需中具有确定性的中国供给优势，装机、出口超预期。新能源汽车：渗透率加速提升，国产车全面崛起。一方面中国市场消费崛起，多品牌共振带来渗透率快速提升，另一方面中国电池产业链全球领先，随着新车型投放、购置税政策延期之下，需求韧性可支撑高景气。对存在新技术产业变革的细分领域需要重视，如：车身一体化压铸技术、电池系统集成化技术、快充技术、光伏光电转换效率提升技术、硅片薄片化和切割细线化技术等；

2、新基建：下半年各地基建和地产进入开工高峰期，赶工需求推动大宗需求改善。其中，新基建、新型电力系统、BIPV等新能源兼具成长性+稳增长双重属性；下半年风光大基地，风电将迎来国内外需求共振。因为1）风电成本端+交付端边际改善，零部件供需格局优化，产业链有望迎量利拐点。2）国内风光大基地建设加码、分散式风电迎利好，风电核准转备案逐步推进、海上风电独立增长明确。3）海上风电全球趋势，大型化迭代加深技术壁垒。

3、新要素（数据生产要素）尤其是数字经济作为新要素，重要性日益凸显，重点关注云计算、IDC、自动驾驶、自主可控、数字工厂等数字经济相关等高景气赛道存在机会。

4、部分消费及估值性价比高的稳增长也可适当配置。PPI-CPI 剪刀差下半年收敛，受益于消费复苏的核心资产。如医药、食饮等，以及政策重点扶持与刺激的可选消费板块，包括汽车、家电家居、农业、医美、出行相关的消费等。

最后敬请关注新华外延增长（003238），重点关注通过并购重组实现企业生产经营规模的迅速扩张和业务领域的多元化拓展，所界定外延增长主题的股票为已经实施、正在进行外延增长或通过分析有外延增长预期的发行上市的股票精选组合。尤其是后者增长模式，常容易被忽略而又极为重要。 2021 年境内并购事件数量达到 2,066 起（+13.7%），交易金额 8,120.51 亿元（-29.0%）。 相比之下，跨境并购交易总数 106 起（+39.5%），交易总金额 1,189.06 亿元 （+74.9%）。跨境并购升温一方面得益于年内各国因疫情趋于缓和而放宽通航限制，人员流动更加便利的同时也有助于境外并购实施；另一方面中国作为全球疫 情影响下首先恢复经济运转的国家，经济韧性显露，对外资仍有较大吸引力，外资并购交易有所回暖。

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